>> 光大證券-賽力斯(601127)2023年半年報業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：1H23虧損同比收窄，靜待轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 829KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
倪昱婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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要點(diǎn)
2023年上半年業(yè)績預(yù)告公布：1H23歸母凈利潤預(yù)計虧損12.5-13.9億元，扣非后歸母凈利潤預(yù)計虧損18.0-19.3億元。其中，2Q23歸母凈利潤預(yù)計虧損6.3-7.7億元，扣非后歸母凈利潤預(yù)計虧損8.8-10.1億元。公司單車虧損略收窄但仍處于整體虧損階段，主要原因或?yàn)椋?）公司持續(xù)進(jìn)行新能源汽車研發(fā)及營銷投入；2）1H23公司為應(yīng)對行業(yè)競爭給予較大力度終端折扣，單車盈利受到影響。
1H23問界品牌銷量承壓，智駕版車型+M9強(qiáng)化品牌智能屬性：1H23公司汽車?yán)塾嬩N量同比-26.7%至9.2萬輛，新能源汽車銷量同比-1.8%至4.5萬輛，賽力斯銷量同比+19.4%至2.6萬輛。1）1H23問界品牌銷量低于預(yù)期，主要受到1Q23車企集中降價導(dǎo)致消費(fèi)者存在較強(qiáng)觀望心理、以及車型處于換代周期影響。2）M5智駕版車型2023/4上市并于2023/6開啟交付。智駕版車型已在多地開啟線下試駕活動，城市NGP表現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)，計劃于3Q23在15城、4Q23E在45城依次開啟不依賴于高精地圖的駕駛方案。為進(jìn)一步提升智駕產(chǎn)品競爭力，6/30問界ADS2.0買斷優(yōu)惠價格降至1.8萬元。3）問界M9定價50-60萬元并開啟盲訂，a）車身使用9000噸壓鑄工藝，配備全鋁合金底盤，標(biāo)配空氣懸架+CDC；b）座艙將迭代至鴻蒙4.0版本并搭載大尺寸AR-HUD實(shí)現(xiàn)多聯(lián)屏互動。
綁定華為+自主突破，靜待公司轉(zhuǎn)型效果：1）作為首個與華為以智選模式合作的車企，將通過華為終端智能化、數(shù)字化、用戶體驗(yàn)等方面的優(yōu)勢深度賦能，并規(guī)劃聯(lián)合業(yè)務(wù)目標(biāo)是2026年實(shí)現(xiàn)新能源汽車產(chǎn)銷達(dá)到100萬輛。2）公司深耕傳統(tǒng)汽車多年并具備較強(qiáng)的整車生產(chǎn)制造、動力總成研發(fā)能力。2023/3上市自主新能源品牌的首款車型藍(lán)電E5，2023/7藍(lán)電攜手100余家經(jīng)銷商舉辦近3000場汽車巡展活動以響應(yīng)新能源下鄉(xiāng)號召。3）公司處于新能源轉(zhuǎn)型階段，交付量高低取決于產(chǎn)品+渠道。a）產(chǎn)品：智駕版車型核心定位為智能駕駛，終端折扣優(yōu)惠、駕駛場景拓寬、以及消費(fèi)者體驗(yàn)升級/消費(fèi)心智轉(zhuǎn)變有望提振產(chǎn)品力。b）渠道：堅持華為+自主渠道并強(qiáng)化自主門店的經(jīng)營管理能力。我們判斷，賽力斯已針對產(chǎn)品+渠道兩方面不足進(jìn)行調(diào)整，靜待公司轉(zhuǎn)型效果。
市場情緒面修復(fù)，維持賽力斯“增持”評級：2023/3華為重申不造車并進(jìn)行宣傳口徑調(diào)整，華為系車企市場波動性較大。受益于2023/6華為收回問界商標(biāo)權(quán)被核準(zhǔn)、以及L3級別輔助駕駛法規(guī)落地預(yù)期等因素影響，市場對公司情緒面修復(fù)。考慮行業(yè)競爭背景下，公司仍處產(chǎn)品/渠道轉(zhuǎn)型階段，我們維持公司2023-2025E歸母凈利潤預(yù)測-35.2/-18.9/-3.1億元，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)競爭加劇、華為對汽車相關(guān)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變、華為對汽車領(lǐng)域轉(zhuǎn)型效果有限、華為系車型相互蠶食市場份額。
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