>> 中泰證券-大類資產(chǎn)周報：國內(nèi)外風險偏好回升-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張德禮 |
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本周海外資產(chǎn)價格受美聯(lián)儲加息預期牽引：周三公布的美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預期，加息預期再度轉(zhuǎn)弱；周五公布的美國7月密歇根大學消費者信心指數(shù)創(chuàng)2021年9月以來新高，消費者通脹預期意外抬升，市場對美聯(lián)儲加息預期重新抬頭。整周來看，美聯(lián)儲加息預期邊際降溫。
7月美聯(lián)儲加息幾乎板上釘釘，市場主要博弈下一次加息預期。Fed Watch數(shù)據(jù)顯示下一次（9月）暫停加息的概率（83.6%）有所上升（上周70.6%），繼續(xù)加息25BP的概率（13.5%）有所下降（上周24.2%）。
海外資產(chǎn)受益于加息預期降溫，風險偏好抬升，股市、債市、商品價格均反彈，美元指數(shù)持續(xù)回落至100以下。
美國道瓊斯指數(shù)、標普500、納斯達克指數(shù)分別上漲2.3%、2.4%和3.3%。歐洲倫敦FT100指數(shù)、法國巴黎CAC40、德國DAX指數(shù)分別上漲2.4%、3.7%和3.2%。10年期美債收益率下行23.0BP；10年期英債、德債、法債收益率分別下行17.8BP、16.2BP、15.4BP；本周10年期日債收益率上行3.5BP。
美元指數(shù)跌破100，收于99.96。其他海外貨幣相對美元升值，瑞郎、新西蘭元、日元、歐元、澳元、英鎊分別升值2.97%、2.61%、2.38%、2.37%和1.99%。
國內(nèi)方面，本周公布金融數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)。金融數(shù)據(jù)喜憂參半，出口數(shù)據(jù)超預期回落，經(jīng)濟不改“弱現(xiàn)實”底色。經(jīng)濟預期與政策預期變化不大，債市變化不大，但人民幣升值，北向資金流入推升A股反彈。
6月新增社融規(guī)模超預期，社融和信貸的結(jié)構(gòu)都有所改善，但可能是受到降息以及半年末考核的季節(jié)性因素影響，能否持續(xù)有待觀察。M1同比走弱也反映實體融資需求的內(nèi)生性恢復還需時日。6月出口同比下降12.4%，在全球貿(mào)易周期步入下行階段、中國出口份額高位回落，出口下行壓力持續(xù)體現(xiàn)。
本周國內(nèi)債券利率波動不大，10年期國債收益率上行0.4BP，5年期國債收益率上行2.1BP，1年期國債收益率上行1.1BP。
股市方面，盡管A股交易熱度邊際回落，但受益于人民幣升值，北向資金大幅流入，A股上漲。本周北向資金轉(zhuǎn)向流入額近200億元，本周上證指數(shù)收漲1.3%，深證指數(shù)上漲1.8%。具體行業(yè)方面，本周行業(yè)分化收斂，僅有輕工、房地產(chǎn)兩個行業(yè)跌幅在1%以上，石油石化、食品飲料、傳媒、基礎化工、銀行等板塊領漲。
商品方面，加息預期降溫之下，商品價格普漲；受異常天氣推升的農(nóng)產(chǎn)品價格本周漲幅收斂。本周南華綜合指數(shù)上漲3.4%，CRB商品指數(shù)上漲2.4%。本周黃金上漲1.6%，WTI原油漲2.1%，LME銅上漲3.8%，上海螺紋鋼下跌0.9%。前兩周漲幅較大的農(nóng)產(chǎn)品，本周漲幅收斂，南華農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)僅上漲0.1%。
綜合來看，本周大類資產(chǎn)表現(xiàn)呈現(xiàn)為：商品>美股>黃金>A股>美債>中債>美元。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期
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