>> 西部證券-晨會(huì)紀(jì)要-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
485KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
雒雅梅 |
| 下載權(quán)限： |
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【宏觀】當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)式增長下的政策選擇與市場判斷：復(fù)蘇還是修復(fù)？
當(dāng)下經(jīng)濟(jì)不是典型復(fù)蘇，而是修復(fù)式增長，體現(xiàn)了如下特征：增長動(dòng)能弱，三大經(jīng)濟(jì)主體部門增長均面臨較大壓力。修復(fù)的大方向是變好，但時(shí)間長，過程中可能出現(xiàn)反復(fù)。實(shí)際產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出，通脹沒有壓力。上半年經(jīng)濟(jì)波動(dòng)大，下半年回歸常態(tài)，預(yù)計(jì)Q3或?yàn)槿杲?jīng)濟(jì)底部。修復(fù)式增長下，總量政策要順勢而為，難以強(qiáng)求，市場對“強(qiáng)刺激”的政策預(yù)期大概率要落空。對市場的啟示是平淡中蘊(yùn)含機(jī)會(huì)，A股三季度或有機(jī)會(huì)，看好下半中債表現(xiàn)。
【策略】如果PPI見底回升？
當(dāng)前PPI已經(jīng)處于底部區(qū)間。以史為鑒，PPI觸底上行后市場往往表現(xiàn)較好，成長、消費(fèi)、周期風(fēng)格表現(xiàn)更優(yōu)。汽車、國防軍工、社會(huì)服務(wù)行業(yè)取得超額收益最高。細(xì)分行業(yè)中化學(xué)制造、有色金屬、有色采礦獲取平均超額收益最高。庫存周期視角來看，PPI見底時(shí)往往伴隨著庫存周期去化的尾聲，價(jià)格因素有望成為業(yè)績觸底回升的推動(dòng)因素。
【保險(xiǎn)Ⅱ】6月保費(fèi)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：H1成績單初揭面紗，Q2平安/人保人身險(xiǎn)新單yoy+56.6%/+62.6%
23Q2部分險(xiǎn)企人身險(xiǎn)新單同比高增，預(yù)計(jì)H1負(fù)債端表現(xiàn)亮眼；新預(yù)定利率下的新產(chǎn)品初揭面紗。中特估行情機(jī)會(huì)仍存，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)表現(xiàn)分化，預(yù)計(jì)監(jiān)管“控費(fèi)用”引導(dǎo)下強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢有望延續(xù)?；久娓纳?中特估邏輯下，板塊有望搭乘估值提升“順風(fēng)車”，持續(xù)推薦中國平安、中國太保、眾安在線，建議關(guān)注新華保險(xiǎn)。
【醫(yī)藥生物】以嶺藥業(yè)（002603.SZ）2023年半年度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：業(yè)績增長基本符合預(yù)期，中藥品種研發(fā)順利推進(jìn)
以嶺藥業(yè)2023年半年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.73-16.78億元（同比增長50%-60%），扣非凈利潤14.71-16.28億元（同比增長40%-55%）；預(yù)計(jì)單Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.70-4.75億元（同比下降16%-34%），中值為4.23億元（同比-25%），扣非凈利潤2.93-4.51億元（同比下降20%-48%），中值為3.72億元（同比-34%）。維持“買入”評級。
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