>> 申萬宏源-食品飲料行業(yè)周報：中報業(yè)績分化，看好確定性品種-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
1118KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂昌,周緣 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
投資分析意見：白酒，當前是溫和復蘇而非強復蘇，品牌和地區(qū)間分化復蘇而非全面復蘇，但白酒基本面改善，全年向好的趨勢沒有變化，無需過度悲觀。當前時點，1、高端酒和強勢區(qū)域龍頭依然保持穩(wěn)健增長，全年業(yè)績確定性高；2、當前市場對經濟復蘇的預期悲觀，板塊估值回到合理偏低區(qū)間，全年維度估值的吸引力大，基于全年維度，建議加配；3、中報高端酒、強區(qū)域龍頭保持了較快利潤增長，有業(yè)績支撐。接下來重點關注中秋國慶銷售情況。中長期看好高端酒、強區(qū)域龍頭、具備獨立邏輯的改善品種。核心推薦：瀘州老窖、迎駕貢酒、貴州茅臺；今世緣、古井貢酒、五糧液、順鑫農業(yè)、洋河股份、山西汾酒、伊力特。大眾品，多數大眾品已走出前期成本壓力，預計板塊毛利率水平有望進入環(huán)比優(yōu)化通道；需求仍是核心指標，在需求持續(xù)修復的加持下，不僅企業(yè)產品結構升級的路徑將更加順暢，并且規(guī)模效應可充分顯現。估值角度，當前多數子行業(yè)的估值水平已回落至合理區(qū)間及以下。下半年，看好確定性品種，中長期看好行業(yè)滲透率具備提升空間、治理優(yōu)秀的成長型品種。核心推薦：安井食品、千味央廚、華潤啤酒、伊利股份，關注中炬高新、立高食品、燕京啤酒、青島啤酒、寶立食品、千禾味業(yè)、鹽津鋪子。
白酒板塊：本周部分白酒公司發(fā)布業(yè)績預告，業(yè)績呈現分化。貴州茅臺發(fā)布中期業(yè)績預告，上半年預計實現營業(yè)總收入706億，同比增長18.8%左右，歸母凈利潤356億，同比增長19.5%左右，測算Q2實現營業(yè)總收入312億，同比約增長19%，歸母凈利潤148億，同比增長約18%，測算茅臺酒Q2收入增長約20%，公司表現略超預期，在產品和渠道結構不斷優(yōu)化的驅動下，收入和利潤表現穩(wěn)健且強勁，提振了市場對白酒板塊的信心。順鑫農業(yè)發(fā)布中期業(yè)績預告，預計上半年虧損0.55-1.1億，預計上半年實現營業(yè)收入58-66億，我們認為導致虧損原因主要有，1、地產經營性虧損持續(xù)，且出售商務中心及寰宇中心兩棟樓宇產生了一次性稅費影響較大，使得地產Q2虧損大幅增加；2、豬肉產業(yè)鏈兩端承壓，預計Q2虧損環(huán)比Q1大幅增加；3、預計Q2外部需求轉弱對白酒利潤率有影響。但公司剝離地產，聚焦主業(yè)的進度符合預期且決心未變，公司已將順鑫佳宇100%股權項目在北京產權交易所進行信息預披露，放眼中長期，仍看好公司剝離地產、聚焦主業(yè)后的價值回歸。
食品板塊：安井食品發(fā)布業(yè)績預告，23H1實現營業(yè)收入68.94億，同比增長30.7%，歸母凈利潤7.1億-7.4億，同比增長56.7%-63.4%，測算23Q2實現營業(yè)收入37億，同比增長26.1%，歸母凈利潤3.5億-3.8億，同比增長39.9%-51.9%，扣非歸母凈利潤3.25億-3.55億，同比增長60.2%-75%。23Q2收入符合預期，業(yè)績超預期。本月初公司股價有所波動，我們強調對于公司2023年的表現無需過度擔心，餐飲景氣度同比2022年的改善是確定的，將支撐公司主業(yè)核心大流通渠道的表現，并且我們預計公司在二季度乃至全年依然有望取得板塊內相對優(yōu)異的增長，繼續(xù)將安井作為大眾食品的首推標的。中炬高新發(fā)布業(yè)績預告，23H1歸屬于上市公司股東的凈利潤為-13.92億至-14.92億，與上年同期相比減少17.05億至18.05億，主因未決訴訟計提的負債影響，剔除該減值后，23H1預計歸屬于上市公司股東的凈利潤3.05億，基本符合我們前瞻預期。燕京啤酒發(fā)布業(yè)績預告，23H1公司實現歸母凈利潤5.08~5.43億元，同比增長45%~55%，測算23Q2公司實現歸母凈利潤4.44~4.79億，同比增長27%~37%，扣非歸母凈利潤3.55~3.9億，同比增長12%~23%，符合我們在前瞻中的預期。
風險提示：食品安全問題；經濟下行影響白酒及大眾品需求。
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