>> 中泰證券-食品飲料行業(yè)中酒展反饋：提振行業(yè)信心，下半年復(fù)蘇在即-230713
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
范勁松,何長天 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：7月6日-8日，由酒業(yè)家展覽主辦，以“創(chuàng)新驅(qū)動布局未來”為主題的2023(第七屆)中酒展在青島國際會展中心成功舉辦。我們?nèi)虆⑴c了本次中酒展的主展會、各項行業(yè)論壇，本屆中酒展熱度不減，據(jù)酒業(yè)家數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月8日17：00，本次中酒展累計到場專業(yè)酒商達(dá)4.26萬戶（剔除重復(fù)進(jìn)館），同比去年增長39.8%。
清香南下，醬酒馬太效應(yīng)加速。分香型來看，首先我們認(rèn)為醬酒熱度有所消散，但馬太效應(yīng)加速，整體醬酒品牌呈現(xiàn)兩個趨勢：一是工業(yè)庫存向商業(yè)庫存轉(zhuǎn)移；二是產(chǎn)業(yè)“馬太效應(yīng)”加速。馬太效應(yīng)的加速也代表著醬酒新的發(fā)展周期已經(jīng)拉開帷幕。其次清香熱度改善趨勢明確，在汾酒的帶領(lǐng)下，各個清香品牌協(xié)同發(fā)力，加速南下，在全國化的進(jìn)程中呈現(xiàn)向好的趨勢。
批價與庫存博弈：保價與保量看似沖突，實則假象。價格與銷量是長期以及現(xiàn)在正在面臨的問題，兩者確有關(guān)聯(lián)性但這種關(guān)系應(yīng)該同步向長遠(yuǎn)來看。從歷史的角度來看，價格下滑帶來未來長期不增長的例子比比皆是，降價并不代表有銷量，有銷量也并不代表要降級；從行業(yè)的角度來看，目前白酒行業(yè)競爭還未結(jié)束，價格與銷量兩者之間并不是二選一的問題；從經(jīng)銷商層面來講，經(jīng)銷商擁有選擇與適應(yīng)的權(quán)利，無論是關(guān)乎自身利益還是企業(yè)利益，都希望價格可以挺住，部分經(jīng)銷商認(rèn)為不論量價如何取舍，堅守最為重要。
庫存層面：流通端承擔(dān)更多庫存。從需求的角度來看，當(dāng)下無論是行業(yè)從業(yè)者還是投資機(jī)構(gòu)普遍對白酒行業(yè)缺乏信心，但數(shù)據(jù)來看，22年規(guī)上白酒企業(yè)銷售額增長9.6%，利潤增長29.4%，很難講22年是悲觀的一年，但很難經(jīng)銷商認(rèn)為22年的動銷較21年有所增長，主要是社會庫存的流轉(zhuǎn)問題，經(jīng)銷商流通端承擔(dān)了大部分的庫存壓力。
酒業(yè)如何穿越周期：消費者為核心資產(chǎn)。23年動銷工作將是非常關(guān)鍵的一件事，酒企需堅定的快速下定決心，以犧牲短期利潤為代價，刺激消費端促開瓶，堅定不移的講資源投入到動銷場景，同時應(yīng)當(dāng)通過合理的利潤補(bǔ)償，加大對渠道端的服務(wù)支持以及客情維護(hù)，堅定渠道信心，為長線發(fā)展夯實基礎(chǔ)，消費者才是企業(yè)穿越周期的核心資產(chǎn)。鞏固品牌、謀求創(chuàng)新。以消費者為核心并非用產(chǎn)品適應(yīng)消費者，而是讓消費者愛上自己的產(chǎn)品，實現(xiàn)這一目標(biāo)的核心在于鞏固品牌，同時酒企也要去思考長期復(fù)購的生意，如何讓消費者反復(fù)購買。
中酒展酒企反饋：酒鬼酒：加大市場費用改革力度。公司自19年重新開啟酒鬼酒文化價值的重塑過程，今年三月份以來加大市場費用改革力度，減少渠道費用、減少核心店的投入，加大動銷，加大消費者培育。公司正在全力以赴恢復(fù)合作伙伴信心、終端的信心，整個企業(yè)的基本面就會有較大的變化，信心恢復(fù)的核心關(guān)鍵點就是價格。上海貴酒：打造上海新名片。作為醬酒唯二的A股上市公司，公司今年將把上海貴酒打造成為上海的新名片，其中關(guān)鍵舉措是差異化，主要要做三件事：第一樹立品牌高度，進(jìn)一步擴(kuò)大傳播力度和廣度，進(jìn)行大量的戶外投放；第二跨界合作，通過大量技術(shù)實現(xiàn)，在今年豫園燈會中讓消費者有沉浸式體驗；第三是春糖會，參與七大論壇，獲得13個獎項，在醬酒中的影響力也一躍至第九名。
基本面的判斷以及投資策略：二季度及下半年重點關(guān)注的點：首先是節(jié)后名酒的庫存和價格管控情況，其次是渠道信心的拉動以及自身經(jīng)銷商渠道的調(diào)整；站在當(dāng)下的時間點，我們認(rèn)為后市商務(wù)宴請有望起來，高檔以及次高端有望更為受益，考慮到動銷、報表、估值等要素，我們持續(xù)推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣等，擇機(jī)布局山西汾酒、洋河股份、舍得。
風(fēng)險提示：白酒消費恢復(fù)不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)或因調(diào)研樣本不足或數(shù)據(jù)獲取方法存在缺陷等問題導(dǎo)致結(jié)果與行業(yè)實際情況存在偏差的風(fēng)險。
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