>> 民生證券-以嶺藥業(yè)(002603)2023年半年度業(yè)績預告點評：創(chuàng)新中藥研發(fā)龍頭，2023H1業(yè)績表現亮眼-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
914KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
王班 |
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事件：以嶺藥業(yè)發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告，2023年上半年度歸母凈利潤15.7～16.8億元，同比增長50～60%；扣非歸母凈利潤14.7～16.3億元，同比增長40～55%。
創(chuàng)新中藥布局全面，上半年業(yè)績大幅增長。公司2023年上半年度歸母凈利潤15.7～16.8億元，同比增長50～60%；扣非歸母凈利潤14.7～16.3億元，同比增長40～55%。單Q2來看，歸母凈利潤為3.7～4.75億元，同比下降16～34%；扣非歸母凈利潤約為2.93～4.5億元，同比下降20~48%。
連花清瘟系列品牌效應顯著，感冒呼吸領域獨占鰲頭。公司產品連花清瘟持續(xù)占據感冒呼吸市場絕對優(yōu)勢，從醫(yī)療終端看，在2022上半年公立醫(yī)療市場中成藥感冒用藥銷售排名位列第1名；從零售終端看，2022年連花清瘟膠囊在感冒用藥/清熱類銷售額排名也位居第一，市場份額2017-2022年由2.44%增至10.20%。同時公司還全方位布局“大呼吸”品種集群，有望在連花清瘟系列產品的品牌效應下占據更多市場份額。
心腦血管領域品類豐富，市場份額持續(xù)領先。公司心腦血管領域三大專利中藥通心絡膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強心膠囊在2022上半年公立醫(yī)療市場中成藥心血管疾病內服用藥排名中，分別排名第2名、第4名和第9名。在零售藥店端通心絡膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、芪藶強心膠囊的市場份額由2017年的5.79%增至2022年的6.40%。同時公司積極開展循證研究，增強心腦血管系統(tǒng)產品科技實力，進一步擴大其學術影響力，有助于鞏固公司在心腦血管領域的領先地位。
注重創(chuàng)新中藥研發(fā)，多領域產品布局初顯。公司現有研發(fā)管線覆蓋在研中藥創(chuàng)新藥品種40余個，涉及臨床12個系統(tǒng)疾病，在研產品多，覆蓋領域廣，為公司未來業(yè)績增長帶來可持續(xù)驅動力。2021年公司2個新品益腎養(yǎng)心安神片和解郁除煩膠囊獲批上市，并于23年1月列入醫(yī)保目錄。
投資建議：公司在絡病理論指導下，圍繞中藥、化生藥、大健康等業(yè)務板塊，以市場為導向，進一步提升藥品創(chuàng)新能力，豐富產品管線，我們預計2023-2025年歸母凈利潤分別為25/29/33億元，PE分別為17/15/13倍，首次覆蓋，給予”推薦”評級。
風險提示：研發(fā)進展的不確定性；代理業(yè)務的經營風險；政策性風險；產品銷售不及預期的風險；藥品注冊進度的不確定性
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