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投資要點：
　　市場行情回顧：2023年7月10日至7月14日，上證綜指上漲1.29%，深證成指上漲1.76%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.53%。分行業(yè)來看，申萬輕工制造下跌1.03%，相較滬深300指數(shù)-2.95pct，在31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中排名30。輕工制造行業(yè)一周漲幅前十分別為東鵬控股(+11.24%)、廣博股份(+7.80%)、集友股份(+7.42%)、珠海中富(+7.31%)、建霖家居(+6.06%)、共創(chuàng)草坪(+5.63%)、天振股份(+5.45%)、家聯(lián)科技(+5.20%)、蒙娜麗莎(+5.07%)、博匯紙業(yè)(+4.82%)，跌幅前十分別為鴻博股份(-16.6%)、英聯(lián)股份(-11.02%)、力諾特玻(-8.38%)、江山歐派(-7.32%)、嘉益股份(-7.18%)、志邦家居(-6.24%)、樂歌股份(-6.17%)、青山紙業(yè)(-5.72%)、金牌廚柜(-5.72%)、上海易連(-5.30%)。
　　周專題：一次性電子煙海外爆發(fā)，關(guān)注格局重塑新機遇
　　世界煙草消費總體穩(wěn)健，新型煙草市場快速增長。2022年，世界經(jīng)濟增速承壓、通貨膨脹升溫、俄烏戰(zhàn)爭等地緣政治問題凸顯的背景下，世界煙草消費總體保持了穩(wěn)定。2022年世界卷煙銷量52542.76億支，同比上升0.09%。在世界各類煙草制品中，卷煙市場規(guī)模最大，銷售額占比為78.7%，排名其后的分別為雪茄（占比10.1%）、加熱卷煙（4.9%）、電子煙（3.5%）。從市場增速來看，尼古丁袋、電子煙、加熱卷煙等新型煙草制品增速較快。根據(jù)《2022年世界煙草發(fā)展報告》，2022年世界（不含中國大陸）尼古丁袋銷售額53.3億美元，同比增長77.7%，是近年來增長最快的新型煙草制品；加熱卷煙銷售額333.8億美元，同比增長15.8%，增速有所回落；電子煙銷售額236.5億美元，同比增長20.0%，增速總體回升。
　　一次性電子煙市場爆發(fā)式增長，美國一次性電子煙市場份額過半。根據(jù)《2022年世界煙草發(fā)展報告》，從細分類別看，開放式電子煙及可加注煙液銷售額合計87.2億美元，同比增長8.1%；封閉式電子煙銷售額149.3億美元，同比增長28.2%，其中一次性電子煙銷售額25.5億美元，盡管在封閉式電子煙中僅占17.1%，但同比增長近一倍。美國CDC的研究顯示，從2020年1月到2022年12月，美國預(yù)注換彈式電子煙的銷量占比從75.2%下降到48.0%，而一次性電子煙的市場份額從24.7%上升到51.8%。
　　水果和糖果口味在一次性電子煙市場居主導地位，市場監(jiān)管或?qū)②厙馈DA在2020年宣布實施電子煙新規(guī)，自2020年1月起禁止了除煙草和薄荷醇以外的調(diào)味換彈電子煙，但未對一次性電子煙口味做出規(guī)定。2022年12月，美國一次性電子煙市場以水果糖果等其他口味為主導，占比高達79.6%；煙草味和薄荷味的銷售額分別占4.3%和3.6%。FDA對與調(diào)味換彈電子煙的口味限制使得更多的消費者轉(zhuǎn)向一次性電子煙。由于一次性電子煙也面臨環(huán)保、輿論的壓力，未來一次性電子煙市場監(jiān)管或?qū)②厙馈?br>　　中國電子煙出口高增，建議關(guān)注思摩爾、贏合科技。2023年1-5月電子煙及類似的個人電子霧化設(shè)備出口金額為14.28億美元，同比增長23.8%。思摩爾：海外一次性產(chǎn)品持續(xù)高增，F(xiàn)EELMMax突破一次性陶瓷芯技術(shù)，依托與海外優(yōu)質(zhì)客戶的深度合作，有望引領(lǐng)一次性電子煙合規(guī)化發(fā)展方向。贏合科技：公司下屬控股子公司斯科爾自2022年開始大力發(fā)展自有品牌業(yè)務(wù)，在英國及歐洲其他國家品牌業(yè)務(wù)取得了較好發(fā)展。公司旗下SKECrystal Bar在23年1-4月已成為英國排名第四的一次性電子煙品牌，有望為公司帶來新的增長點。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期風險；新冠疫情影響；企業(yè)經(jīng)營狀況低于預(yù)期風險；原料價格上升風險；匯率波動風險；競爭格局加劇。