>> 太平洋證券-比亞迪股份(1211.HK)2023H1業(yè)績預(yù)告點評：同環(huán)比增長亮眼，價量上行趨勢明確-230715
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
1288KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
文姬 |
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事件：7月14日，比亞迪股份披露2023年半年度業(yè)績預(yù)告，2023年H1公司預(yù)計預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤105-117億元，同比增長192.05%-225.43%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤93-103億元，同比增長206.99%-240.00%；預(yù)計實現(xiàn)基本每股收益3.61-4.02元/股，2023Q2歸母凈利潤區(qū)間預(yù)計為63.7-75.7億元，環(huán)比增長54.24%-83.29%。
冠軍版與新車型齊發(fā)力，銷量實現(xiàn)同比高增：比亞迪2023Q2銷量為70.02萬輛，同比增長98.1%，環(huán)比增長27.8%。公司銷量實現(xiàn)快速增長，一方面得益于比亞迪品牌效應(yīng)的提升、完善的車型矩陣以及較強(qiáng)的產(chǎn)品競爭力；另一方面，上半年公司推出多款冠軍版車型，價格下探配合新車型問世，助力銷量再創(chuàng)新高。
規(guī)模效應(yīng)疊加成本下探，單車?yán)麧櫝掷m(xù)環(huán)比上行：根據(jù)歸母凈利潤/銷量初步測算，預(yù)計比亞迪2023Q2實現(xiàn)單車凈利潤0.91-1.08萬元，同比增長15.36%-48.64%，環(huán)比2023Q1單車?yán)麧?.75萬元再度提升。我們認(rèn)為主要原因為：1）銷量同比高增，規(guī)模效應(yīng)釋放驅(qū)動成本下探；2）原材料價格回落，上半年碳酸鋰低點跌破20萬元關(guān)口，較高點下降超60%；3）各業(yè)務(wù)部綜合產(chǎn)能利用率與盈利表現(xiàn)提升。
多款新車型陸續(xù)釋放，銷量有望再創(chuàng)新高：比亞迪下半年開啟強(qiáng)勢產(chǎn)品周期，海鷗、騰勢D9、護(hù)衛(wèi)艦07、騰勢N7、方程豹硬派越野五箭齊發(fā)，我們預(yù)計全年銷量有望突破300萬輛，規(guī)模效應(yīng)得到進(jìn)一步釋放，疊加碳酸鋰等原材料價格趨于穩(wěn)定和后續(xù)供應(yīng)商降本等因素，共同驅(qū)動單車成本持續(xù)下行。我們認(rèn)為，在行業(yè)復(fù)蘇+品牌高端化+出海等因素共振下，公司下半年價量上行趨勢明確，放量可期。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2023-2025年公司實現(xiàn)營收6,116.4/7,914.4/9,769.8億元，2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤為264.8/378.3/480.6億元，對應(yīng)2023年7月14日港股收盤價的PE分別為26/18/15倍。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、價格戰(zhàn)超預(yù)期、需求不及預(yù)期等。
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