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1H23利潤(rùn)快速增長(zhǎng)；終端客戶需求與上架率穩(wěn)步提升
　　公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6,656萬元到7,488萬元，同比增加60%到80%，主要系公司終端客戶的業(yè)務(wù)需求逐步提升，前期已投入運(yùn)營(yíng)的數(shù)據(jù)中心機(jī)柜逐步上電，產(chǎn)能逐步釋放。長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為“數(shù)字中國(guó)”政策的推進(jìn)及AIGC等新應(yīng)用的發(fā)展將持續(xù)驅(qū)動(dòng)IDC行業(yè)需求，公司有望憑借其核心資源儲(chǔ)備不斷強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力，我們預(yù)計(jì)公司23~25年EBITDA分別為11.76/13.73/16.28億元?？紤]到新增項(xiàng)目短期上架率的影響，給予公司23年EV/EBITDA 15倍（可比公司均值：19.34），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.02元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張；產(chǎn)能釋放帶來利潤(rùn)增長(zhǎng)
　　2023年以來，公司積極響應(yīng)國(guó)家“數(shù)字中國(guó)”，“東數(shù)西算”戰(zhàn)略，目前數(shù)據(jù)港聯(lián)通懷來數(shù)據(jù)中心基地正式開啟運(yùn)營(yíng)，將同公司張北、廊坊、北京房山數(shù)據(jù)中心基地組成京津冀環(huán)首都數(shù)據(jù)中心戰(zhàn)略集群。據(jù)公司官網(wǎng)，目前公司IT負(fù)載達(dá)到371.1MW，數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)規(guī)模已達(dá)35座，折算成標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜約7.42萬個(gè)，100%位于東數(shù)西算核心樞紐節(jié)點(diǎn)。綠色化方面，公司倡導(dǎo)數(shù)據(jù)中心全生命周期綠色節(jié)能，年度全國(guó)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中心最低PUE可達(dá)1.09。我們認(rèn)為隨著公司已投運(yùn)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，以及Al商業(yè)化落地帶來的大規(guī)模算力需求，公司的利潤(rùn)有望延續(xù)當(dāng)前良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　競(jìng)爭(zhēng)力保持領(lǐng)先，AIGC等新應(yīng)用有望拉動(dòng)長(zhǎng)期行業(yè)需求增長(zhǎng)
　　數(shù)據(jù)港在中國(guó)信通院發(fā)布的《中國(guó)第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商分析報(bào)告》中，憑借在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的突出實(shí)力，蟬聯(lián)“中國(guó)第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商影響力TOP10”。近年來，公司憑借在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)“東數(shù)”樞紐以及內(nèi)蒙古烏蘭察布等“西算”節(jié)點(diǎn)的前瞻戰(zhàn)略布局，建立了可以支撐大客戶每秒200億億次運(yùn)算量級(jí)的算力，并可廣泛支持人工智能、AIGC等領(lǐng)域的發(fā)展。我們認(rèn)為隨著AIGC逐步商業(yè)化落地，數(shù)據(jù)中心作為承載數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、傳輸、算力需求的底層基礎(chǔ)設(shè)施，有望迎來新一輪增長(zhǎng)機(jī)遇。
　　看好長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們看好在數(shù)字中國(guó)及AIGC等新應(yīng)用需求提升的趨勢(shì)下，公司EBITDA及利潤(rùn)增長(zhǎng)勢(shì)頭的延續(xù)，預(yù)計(jì)公司23~25年EBITDA分別為11.76/13.73/16.28億元。23年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期EV/EBITDA均值為19.34倍，考慮到短期新增項(xiàng)目機(jī)柜上架率的影響，給予公司23年EV/EBITDA 15倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.02元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶上電進(jìn)度不及預(yù)期；項(xiàng)目建設(shè)及交付進(jìn)度不及預(yù)期。