>> 華泰證券-數(shù)據(jù)港(603881)利潤快速增長，新增交付產(chǎn)能逐步釋放-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
906KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,余熠 |
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1Q23利潤快速增長；新增交付項目產(chǎn)能逐步釋放
1Q23公司營收為3.72億元，同比增長8.61%；1Q23公司EBITDA為2.64億元，同比增長12.09%；1Q23公司實現(xiàn)歸母凈利潤為0.35億元，同比增長241.96%，主要系公司前期已投入運營的數(shù)據(jù)中心機柜逐步上電，產(chǎn)能逐步釋放。長期來看，“數(shù)字中國”政策出臺及AIGC等新應(yīng)用的發(fā)展將持續(xù)驅(qū)動IDC需求，公司有望憑借其核心區(qū)域資源儲備不斷強化競爭力，我們預計公司23~25年EBITDA分別為11.76/13.73/16.28億元?？紤]到新增項目短期上架率的影響，給予公司23年EV/EBITDA 15倍（可比公司均值：18.14），對應(yīng)目標價45.39元（前值：41.82元），維持“買入”評級。
業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步擴張；AIGC等新應(yīng)用有望拉動長期行業(yè)需求增長
2023年以來，公司積極響應(yīng)國家“數(shù)字中國”戰(zhàn)略，逐步推動中國聯(lián)通大數(shù)據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)項目一期、河北廊坊項目及上海閔行項目的建設(shè)與相關(guān)準備工作，據(jù)公司官網(wǎng)，目前公司IT負載達到371.1MW，折算標準機柜約7.42萬個，100%位于東數(shù)西算核心樞紐節(jié)點。綠色化方面，公司倡導數(shù)據(jù)中心全生命周期綠色節(jié)能，年度全國運營數(shù)據(jù)中心最低PUE可達1.09。隨著AIGC逐步商業(yè)化落地，數(shù)據(jù)中心作為承載數(shù)據(jù)存儲、傳輸、算力需求的底層基礎(chǔ)設(shè)施，有望迎來新一輪增長機遇。長期來看，我們認為隨著終端客戶業(yè)務(wù)需求提升，疊加長期訂單鎖定收益，公司收入及利潤有望穩(wěn)步增長。
一季度毛利率同比提升4.28pct，費用率控制良好
隨著公司終端客戶業(yè)務(wù)需求提升，公司已投入運營的數(shù)據(jù)中心機柜逐步上電產(chǎn)生運營收入，公司盈利能力逐步提升，1Q23公司綜合毛利率同比提升4.28pct至29.38%。費用率方面，受益于規(guī)模效應(yīng)及公司良好的費用控制能力，1Q23公司研發(fā)/管理/銷售/財務(wù)費用率同比變動1.11/-1.21/-0.01/-3.19pct至5.44%/3.56% /0.18%/9.30%。我們認為隨著公司新建數(shù)據(jù)中心項目產(chǎn)能逐步釋放，以及AI商業(yè)化落地帶來的大規(guī)模算力需求，公司的利潤有望延續(xù)當前良好增長態(tài)勢。
看好長期成長空間，維持“買入”評級
我們看好AIGC等新應(yīng)用滲透率逐步提升的趨勢下，公司EBITDA及利潤增長勢頭延續(xù)，預計公司23~25年EBITDA分別為11.76/13.73/16.28億元。23年可比公司W(wǎng)ind一致預期EV/EBITDA均值為18.14倍，考慮到短期新增項目機柜上架率的影響，給予公司23年EV/EBITDA 15倍，對應(yīng)目標價45.39元（前值：41.82元），維持“買入”評級。
風險提示：客戶上電進度不及預期；項目建設(shè)及交付進度不及預期。
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