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投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，“增持”評(píng)級(jí)。受益線下消費(fèi)復(fù)蘇，珠寶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持2023-2025年EPS為1.04/1.10/1.17元，給予2023年8.6倍PE，維持目標(biāo)價(jià)8.91元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：公司發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.80-22.50億元，與上年同期（追溯調(diào)整后數(shù)據(jù)）相比增長(zhǎng)220%-231%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.45-0.85億元，與上年同期（追溯調(diào)整后數(shù)據(jù)）相比下降68%-83%。其中：2023Q2預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)18.4-19.1億元，同比增長(zhǎng)339%-355%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損2.3-1.9億元，相較2022Q2虧損幅度有所加大，主要由于公司物業(yè)開(kāi)發(fā)與銷售業(yè)務(wù)本期確認(rèn)交付結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目收入與利潤(rùn)較同期下降。
　　整體符合預(yù)期，IGI股份出售非經(jīng)營(yíng)性收益提振。2023H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.80-22.50億元，與上年同期（追溯調(diào)整后數(shù)據(jù)）相比增長(zhǎng)220%-231%。歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)快速增長(zhǎng)，主要由于：①珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)通過(guò)優(yōu)化市場(chǎng)布局與品類升級(jí)、營(yíng)業(yè)渠道持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與市占率不斷提升，業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)；②2023H1完成IGI集團(tuán)股份出售，帶來(lái)非經(jīng)營(yíng)性收益增加。
　　珠寶業(yè)務(wù)復(fù)蘇強(qiáng)勁，黃金品類有望延續(xù)高景氣。2023H1珠寶零售端快速?gòu)?fù)蘇，加盟商拓店意愿顯著回暖；H2七夕及金九銀十季節(jié)性旺季漸近，金價(jià)+復(fù)蘇+新產(chǎn)品周期三重催化下，需求釋放表現(xiàn)可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、國(guó)際金價(jià)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。