>> 廣發(fā)證券-豫園股份(600655)消費復(fù)蘇提振業(yè)績，Q2增長有望進一步加速-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 954KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣,包晗 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)總收入152.44億元，調(diào)整后同比增長22.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.36億元，調(diào)整后同比增長3.61%；扣非后歸母凈利潤2.73億元，調(diào)整后同比增長0.15%。4月以來經(jīng)營情況向好，預(yù)期Q2增長將進一步提速。
分業(yè)務(wù)看，Q1珠寶時尚業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收114.94億元，同比增長28.55%，老廟和亞一品牌連鎖店達4565家，其中直營店250家、加盟店4315家；食品百貨業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.71億元，同比增長71.03%；酒類業(yè)務(wù)中舍得酒業(yè)Q1實現(xiàn)營收20.21億元，同比增長7.28%，金徽酒Q1實現(xiàn)收入8.93億元，同比增長26.6%；物業(yè)開發(fā)與銷售/餐飲/醫(yī)藥/化妝品/時尚表業(yè)/商業(yè)運營及物業(yè)綜合服務(wù)分別實現(xiàn)營收17.75/3.71/1.0/1.02/1.35/7.42億元，與去年同期相比營收增速分別為+48.12%/+71.03%/-0.62%/-0.55%/-21.62%/+37.06%。
毛利率受部分板塊影響下滑，資產(chǎn)負債表健康程度大幅提升。（1）23Q1公司毛利率14.03%，同比下滑4.36pp，主要受到經(jīng)管服務(wù)、物業(yè)開發(fā)與銷售等板塊的毛利率下滑影響。期間費用率為12.11%，同比降低4.13pp，其中，銷售費用率為5.31%，同比降低0.79pp；管理費用率為4.60%，同比降低1.6pp。（2）23Q1經(jīng)營性凈現(xiàn)金流36.55億元，同比增長299.91%，大幅改善；貨幣資金131.86億元，較2022年底增加23.41億元，資產(chǎn)負債表健康程度提升。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年收入分別為587、664、734億元，同比增長17.2%、13.1%、10.5%，歸母凈利潤分別為35.1、40.3、44.8億元，同比增長-8.2%、14.7%、11.2%，維持合理價值12.80元/股的判斷，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示?？蛇x消費疲軟導(dǎo)致黃金珠寶需求放緩；地產(chǎn)政策調(diào)控力度進一步加大；老字號連鎖化擴張不達預(yù)期。
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