久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

23Q1營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利分別+22.6%/+3.6%，維持買入評(píng)級(jí)
　　公司4月28日發(fā)布23年一季報(bào)。23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利152.4億元/3.4億元，同比+22.6%/+3.6%，受益于消費(fèi)復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利分別為36.2、38.6、41.4億元。采取分部估值法，我們估計(jì)23年黃金珠寶/物業(yè)開發(fā)與銷售/其他業(yè)務(wù)歸母凈利分別為14.5/7.2/14.5億元。參考黃金珠寶/物業(yè)開發(fā)與銷售/其他業(yè)務(wù)的可比公司23年Wind一致預(yù)期均值15.6/14.1/27.5xPE，我們給予公司對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)15.6/8/13xPE（考慮到公司其他業(yè)務(wù)處于發(fā)展初期、地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展不確定性相對(duì)較大，予以一定估值折價(jià)），目標(biāo)價(jià)12.10元（前值10.26），維持買入評(píng)級(jí)。
　　受益于消費(fèi)活力提升，23Q1各業(yè)務(wù)板塊增長(zhǎng)良好
　　分業(yè)態(tài)來看，①產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)（消費(fèi)板塊）收入為127.3億元，同比+19.0%，占比提升至83.5%（22年消費(fèi)板塊占比為77.1%）；②物業(yè)開發(fā)與銷售收入為17.7億元，同比+48.1%，主系不同房產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)盤所致；③商業(yè)運(yùn)營(yíng)及物業(yè)租賃收入為7.4億元，同比+37.1%，其中，度假村收入3.0億，同比增長(zhǎng)85.5%，主要得益于海外業(yè)務(wù)的恢復(fù)。
　　消費(fèi)板塊核心業(yè)務(wù)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯
　　分產(chǎn)業(yè)來看，1）時(shí)尚珠寶收入為114.9億元，同比+28.6%，主要得益于加速拓店及海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；23Q1，老廟和亞一品牌門店凈增加109家，總數(shù)達(dá)4674家，其中，直營(yíng)店/加盟店分別有254/4420家；23Q1，老廟古韻金銷售額超30億，同比+72.5%；2）餐飲收入為3.7億元，同比+68.1%；3）食品、百貨及工藝品收入為43.3億元，同比+42.2%；公司旗下的舍得酒23Q1歸母凈利潤(rùn)達(dá)5.7億，同比+7.3%；4）化妝品收入為1.0億元/-0.6%。
　　毛利率有所下降，費(fèi)用率改善明顯
　　23Q1，公司綜合毛利率為14.0%，同比-4.4pct，主要受物業(yè)開發(fā)與銷售毛利率降低（-14.4pct）所致。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.3%/4.6%/2.0%，同比-0.8pct/-1.6pct/-1.8pct，期間費(fèi)用率明顯改善，體現(xiàn)運(yùn)營(yíng)提質(zhì)增效。
　　消費(fèi)回暖趨勢(shì)逐步確立，家庭快樂消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有望加速發(fā)展
　　展望2023年，公司由“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)+產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動(dòng)，我們認(rèn)為公司珠寶主業(yè)受益于線下客流恢復(fù)及金價(jià)上漲能夠持續(xù)發(fā)展，布局多元消費(fèi)業(yè)態(tài)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：黃金價(jià)格波動(dòng)；地產(chǎn)業(yè)務(wù)周期波動(dòng)；新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期。