>> 銀河證券-豫園股份(600655)深耕珠寶時尚行業(yè)，復合發(fā)展推動1+1+1的FC2M生態(tài)建設(shè)-230324
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
甄唯萱 |
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事件
2022年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入501.18億元，口徑調(diào)整后同比減少3.57%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤38.26億元，同比增加1.52%；實現(xiàn)歸屬母公司扣非凈利潤1.62億元，同比減少94.22%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額-0.90億元，較上年同期增加98.71%。
產(chǎn)品運營板塊營收增量穩(wěn)定提升，核心業(yè)務珠寶時尚表現(xiàn)搶眼，江、滬優(yōu)勢地區(qū)拉動總體規(guī)模增長
從行業(yè)角度來看，公司業(yè)態(tài)豐富，主要分為產(chǎn)業(yè)運營、商業(yè)運營及物業(yè)綜合服務、物業(yè)開發(fā)與銷售三大類，其中產(chǎn)業(yè)運營為公司覆蓋的核心業(yè)態(tài)（貢獻公司主要的營收以及報告期內(nèi)的絕對營收增量，2022全年營收占比77.07%）。2022年，公司物業(yè)開發(fā)與銷售板塊的大幅下降，營收增量減少了75.23億元，抵消了了其余兩大板塊的上漲。進一步拆分各業(yè)態(tài)，產(chǎn)品運營板塊，公司核心業(yè)務珠寶時尚領(lǐng)銜各細分業(yè)態(tài)的營收增長，是公司營收提升的主要驅(qū)動因素，2022年營收占比達65.99%，營收增量達56.24億元。珠寶時尚行業(yè)是公司依托上海根基，不斷發(fā)展壯大的支柱產(chǎn)業(yè)。報告期內(nèi)，公司積極拓店，共同促進該業(yè)務營收大幅增長，考慮到收購品牌帶來的絕對增量，結(jié)合社消數(shù)據(jù)中黃金珠寶行業(yè)增長向好的大環(huán)境，我們認為公司的珠寶時尚行業(yè)已基本擺脫疫情影響，進入業(yè)務的正常增長期，未來有望進一步實現(xiàn)量價齊升的增長。報告期，公司醫(yī)藥健康及其他、化妝品和時尚表業(yè)都出現(xiàn)了輕微的營收下滑，主要由于去年同期公司業(yè)務營收受疫情影響較大所致。商業(yè)綜合運營與物業(yè)綜合服務板塊，商業(yè)綜合及物業(yè)綜合服務營業(yè)收入為17.76億元，同比減少了0.97億元營收。
從地區(qū)角度來看，國內(nèi)方面上海和江蘇表現(xiàn)優(yōu)異，是公司營收的主力軍，貢獻了較多營收增量，公司核心商業(yè)物業(yè)位于上海市中心的豫園商圈內(nèi)圈，在豫園內(nèi)圈擁有約10萬平方米的商業(yè)物業(yè)，年人流量約4500萬人次，具有極強的區(qū)位優(yōu)勢。
本期公司歸母凈利潤小幅上升，同比增加了0.57億元至38.26億元，其扣非歸母凈利潤大幅度下滑，同比減少26.37億元，同比增速下降94.22%；非經(jīng)常性損益大幅度上升，現(xiàn)值增加了26.95億元至36.64億元；其中主要變動發(fā)生在：①非流動資產(chǎn)處置損益大幅度增長35.22億元至44.85億元；②所得稅影響額同比增加14.96億元至19.23億元。結(jié)合公司自身披露的重大資產(chǎn)和股權(quán)項目出售情況來看，公司年內(nèi)交易包括11.57億元的泰康保險股權(quán)，43.95億港元紫金礦業(yè)股份以及19.37億元金徽酒股份。
2022年全年綜合毛利率下降3.40pct，期間費用率提升2.04pct
2022全年公司毛利率為15.63%，較上年同期減少3.20個百分點。從行業(yè)角度來看，占比較高的產(chǎn)業(yè)運營毛利率增速下滑了1.03pct，其中核心業(yè)務珠寶時尚毛利率為8.24%，同比增速下滑了0.45個百分點，但其整體規(guī)模表現(xiàn)較優(yōu)，毛利相對偏低的業(yè)務占比增長也會對公司整體的毛利率水平產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的影響。食品、百貨及工藝品表現(xiàn)搶眼，毛利率增速提升了18.00個百分點，改善顯著。其他經(jīng)營管理服務毛利率為所有產(chǎn)品經(jīng)營中毛利率最高值，達到了66.30%，但是毛利率增速下滑嚴重，同比下降了23.20個百分點。物業(yè)開發(fā)與銷售和商業(yè)綜合運營與物業(yè)綜合服務業(yè)務毛利率為32.69%，毛利率增速平緩，略有下滑，主要原因是因為商業(yè)綜合及物業(yè)綜合服務毛利率增速下滑嚴重，下滑了9.17個百分點。
報告期公司期間費用上升較為明顯，在總體營收輕微下滑的背景下依舊出現(xiàn)當期增量8.87億元，現(xiàn)期期間費用達到了81.57億元。公司員工成本支出相對固定難以縮減，本期內(nèi)出現(xiàn)增長，銷售費用和管理費用中的職工薪酬項目分別較上年同期增長1.76/1.13億元；此外關(guān)注到財務費用變動較大，其中利息支出項目同比增長1.66億元。
全球化、生態(tài)、科創(chuàng)、FES能力升級，配套公司戰(zhàn)略、管理及人才需求的組織機制
公司堅定踐行“產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動，置頂“東方生活美學”戰(zhàn)略，持續(xù)構(gòu)建“線上線下會員及服務平臺+家庭快樂消費產(chǎn)業(yè)+城市產(chǎn)業(yè)地標”的“1+1+1”戰(zhàn)略布局，逐步形成了面向家庭消費，具有獨特競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)集群，主要包括珠寶時尚、文化商業(yè)、文化餐飲和食品飲料、美麗健康、國潮腕表、文化創(chuàng)意、復合功能地產(chǎn)、商業(yè)管理等業(yè)務板塊。全面提升全球化、生態(tài)融通、科創(chuàng)引領(lǐng)和FES管理能力：AHAVA海外業(yè)務占比超75%，零售規(guī)模達12億；千萬級共創(chuàng)項目4個，百萬級共創(chuàng)項目6個；茶飲、飲食、酒業(yè)科創(chuàng)中心建設(shè)完成，加上之前完成的珠寶和化妝品科創(chuàng)中心，豫園股份共完成5個科創(chuàng)中心建設(shè)；豫園股份旗下第一個完全自主研發(fā)孵化的護膚品品牌——“愈感”全新面世；FES委員會認證專家31名，結(jié)項評審的改善項目11個。持續(xù)夯實組織保障能力：豫園股份重點提出了四大委員會四大引擎對產(chǎn)業(yè)增長的作用；引進股份和產(chǎn)業(yè)部門總及以上級別、AB角39人。
發(fā)展過程中不忘初心，積極踐行企業(yè)社會責任，彰顯企業(yè)擔當
近年來，公司管理團隊持續(xù)優(yōu)化、組織生態(tài)持續(xù)進化。在公司戰(zhàn)略、業(yè)務運營、投資并購、財務資金、人力資源、風險控制等企業(yè)發(fā)展的各個方面，逐步形成了核
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