>> 廣發(fā)證券-紫燕食品(603057)23Q2業(yè)績超預(yù)期，看好全年業(yè)績彈性釋放-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 611KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王永鋒,劉景瑜,高鴻 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
原材料成本回落，公司23Q2業(yè)績超預(yù)期。公司發(fā)布23年中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計23年上半年歸母凈利潤1.68-1.86億元，同比增長45.08%-60.62%；其中23Q2歸母凈利潤1.23-1.41億元，同比增長40.26%-60.73%。23Q2業(yè)績超預(yù)期，我們預(yù)計主要系原材料成本回落疊加22年下半年提價效應(yīng)顯現(xiàn)，共同帶動公司毛利率回升。根據(jù)公司中報預(yù)告，23年以來紫燕食品主要原材料價格回落至往年區(qū)間。公司主要原材料為進口牛肉及牛副和黃羽雞。參考Wind和海關(guān)總署，23年1-5月進口牛肉及牛雜均價同比下降17.37%。雞肉方面，參考行業(yè)龍頭溫氏股份銷售價格，23Q1/23Q2肉雞銷售均價同比-8.47%/-3.40%。
門店穩(wěn)步擴張，看好全年業(yè)績彈性。展望下半年，由于紫燕食品主要產(chǎn)品形態(tài)為涼拌菜，進入暑期旺季后門店銷售表現(xiàn)有望穩(wěn)步回升，近期魔芋涼面等新品取得較好的消費者反響，有望帶動終端銷售。23年以來公司加強了對店均收入較低的新開門店幫扶措施，有望提升整體門店表現(xiàn)。開店方面，23年以來經(jīng)銷商信心逐步恢復(fù)，門店擴張穩(wěn)步推進，預(yù)計23年凈開店有望達到800-1000家左右。業(yè)績方面，預(yù)計全年成本壓力有望得到緩解，帶動業(yè)績彈性釋放。長期來看，紫燕食品在成熟市場以外區(qū)域仍有較大開拓空間，有望逐步向萬店品牌邁進。成本方面，中長期原材料價格有望回落至合理區(qū)間。預(yù)計隨著綜合成本下降以及公司規(guī)模優(yōu)勢進一步提升，看好公司中長期利潤率提升空間。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計紫燕食品23-25年收入為42.18/49.78/58.18億元，同比增長17.09%/18.00%/16.89%；歸母凈利潤4.00/4.93/5.93億元，同比增長80.10%/23.41%/20.20%，對應(yīng)23-25年P(guān)E估值為25/20/17倍。參考可比公司，給予公司23年30倍PE估值，對應(yīng)合理價值29.09元/股，維持“買入”評級。
風險提示。開店進度不及預(yù)期；成本上漲超預(yù)期；食品安全風險。
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