>> 東吳證券-食品飲料行業(yè)跟蹤周報：23Q2白酒板塊業(yè)績前瞻，整體表現(xiàn)穩(wěn)健，行業(yè)向上推力逐步積聚-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
1425KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
湯軍,王穎潔 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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白酒板塊近一周外資持續(xù)流入，持股市值有所回升。本周白酒板塊漲幅達(dá)4.5%，從近一周的數(shù)據(jù)來看，白酒板塊陸股通持股總市值從2023年7月10日的2235.79億元提升到2023年7月14日的2350.81億元，期間外資凈流入額為35.70億元，相較之前的波動下降趨勢，回升幅度較大。其中高端白酒陸股通持股市值提升較高，外資凈流入額達(dá)34.58億元；次高端白酒和區(qū)域白酒外資凈流入額為-1.07 / 2.20億元。
從板塊價值看，當(dāng)前白酒板塊估值在30倍左右，接近2018年底的水平，絕大多數(shù)個股估值也已處于合理偏低水平，往后看關(guān)注宏觀經(jīng)濟相關(guān)政策的催化以及旺季表現(xiàn)，有望進一步推動板塊整體回暖。
龍頭二季度延續(xù)穩(wěn)增長，業(yè)績貢獻(xiàn)點豐富。2023年7月13日茅臺率先公布2023H1主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，預(yù)計23Q2總營收yoy+18.91%，歸母凈利潤yoy+17.98%。年初以來公司節(jié)奏拉滿，年初上線巽風(fēng)（截至612用戶數(shù)370w，累計貢獻(xiàn)21億營收）、發(fā)布24節(jié)氣文化酒、持續(xù)增加非標(biāo)產(chǎn)品投放、打造精品、珍品、尊品茅臺活動IP，激發(fā)茅臺酒價格體系活力，龍頭壓力之下再度體現(xiàn)熨平經(jīng)濟周期能力，再次堅定行業(yè)信心。
主要酒企23Q2經(jīng)營情況：1）場景：全年看“商務(wù)、團購、宴席”復(fù)蘇進度不一，婚喜宴等場景在回補和舉辦相對充分，商務(wù)宴請恢復(fù)仍在途。2）回款:整體回款進度較優(yōu)，時間過半進度過半，其中高端回款進度60%+，區(qū)域酒回款普遍50%+，部分次高端滯后10%-20%。3）庫存：2季度名優(yōu)酒企主動去庫存動作持續(xù)推進，當(dāng)前庫存環(huán)比略有提升，但仍處于相對合理水平。綜上，我們預(yù)計23Q2高端酒整體實現(xiàn)雙位數(shù)增長，其中茅臺/五糧液/瀘州老窖23Q2收入分別同比+19%/14%/22%，區(qū)域酒普遍利潤增速同比20%+，洋河股份/今世緣古井/口子窖/迎駕/金徽23Q2收入分別同比+18%/27%/23%/22%/26%/20%，次高端酒企表現(xiàn)有所分化，預(yù)計汾酒、舍得表現(xiàn)較為穩(wěn)健，23Q2收入同比+25%/39%。
當(dāng)前白酒板塊觀點：前期悲觀主要來源于當(dāng)下弱動銷復(fù)蘇反饋，市場整體預(yù)期較低，加上淡季缺乏強催化。當(dāng)前板塊處于相對估值低位。本周外資回流，往后看持續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟政策和旺季動銷表現(xiàn)。中長期來看：1）行業(yè)集中度提升趨勢不改，居民追求美好生活品質(zhì)不變，優(yōu)質(zhì)酒企份額持續(xù)提升，價增長期仍有空間。2）酒企對于長遠(yuǎn)規(guī)劃清晰，保持穩(wěn)健進度的同時積極促動銷穩(wěn)價盤，長遠(yuǎn)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。全年重點推薦瀘州老窖、舍得酒業(yè)、五糧液、今世緣、迎駕貢酒，關(guān)注預(yù)期低點標(biāo)的。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境不及預(yù)期、疫情影響反復(fù)、食品飲料的需求恢復(fù)不及預(yù)期、食品安全問題。
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