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核心觀點(diǎn)：
　　本期跟蹤：區(qū)間：20230710-20230714。漲幅方面，本期銀行（中信）上漲2.71%，跑贏萬(wàn)得全A（剔除金融石油石化）1.43個(gè)百分點(diǎn)，本周?chē)?guó)有大行、股份行、城商行、港股銀行表現(xiàn)較好，漲幅居前的個(gè)股有北京商行（上漲5.48%，排名第1）、成都銀行（上漲5.24%，排名第2）、郵儲(chǔ)銀行（上漲4.88%，排名第3）。估值方面：銀行板塊最新市盈率（TTM）4.81X，最新市凈率0.56X。相對(duì)估值方面（銀行/ Wind全A（除金融、石油石化）指數(shù)），最新相對(duì)市盈率（TTM）為0.17，最新相對(duì)市凈率為0.24，均處在歷史較低水平；換手率方面：本周銀行（中信一級(jí)行業(yè)）板塊周換手率0.70%，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排第30，較前一周回落0.02個(gè)百分點(diǎn)；北向資金方面：銀行業(yè)北向資金持股占比為2.34%，較上期末減持1.5bp，板塊獲增較高為瑞豐銀行；銀行轉(zhuǎn)債方面：本周銀行轉(zhuǎn)債平均價(jià)格上漲0.55，跑贏中證轉(zhuǎn)債0.13個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資觀察：上周投資周報(bào)中，我們強(qiáng)調(diào)投資者在市場(chǎng)底部不應(yīng)“滯后和靜態(tài)線性”地看待長(zhǎng)期以來(lái)存在的“大”問(wèn)題；市場(chǎng)因?yàn)殚L(zhǎng)期問(wèn)題發(fā)酵而出現(xiàn)調(diào)整，反而是長(zhǎng)期資金配置的窗口期。本周銀行板塊整體上漲，板塊核心標(biāo)的表現(xiàn)較好，人民幣兌美元匯率大幅反彈，外資開(kāi)始增加優(yōu)質(zhì)銀行的配置。
　　投資建議：再次重申我們?cè)凇吨衅诓呗浴分械挠^點(diǎn)，下半年銀行業(yè)絕對(duì)收益概率較大，但相對(duì)收益偏弱。絕對(duì)收益主要來(lái)自“復(fù)蘇交易”，經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)，股份行就會(huì)有絕收收益。目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期已經(jīng)企穩(wěn)，我們?cè)谇捌谕顿Y周報(bào)中也有提示，下半年政策大概率圍繞財(cái)政，但政策著力點(diǎn)會(huì)更有針對(duì)性。長(zhǎng)期資金需要關(guān)注配置窗口，回調(diào)即是機(jī)會(huì)，當(dāng)前招商銀行、寧波銀行、郵儲(chǔ)銀行等標(biāo)的已經(jīng)在演繹這個(gè)邏輯。8月則需要重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)行情，業(yè)績(jī)上看農(nóng)商行復(fù)蘇更加確定，一方面新發(fā)貸款利率在3月份后已逐漸企穩(wěn)，受益于農(nóng)商行資產(chǎn)端重定價(jià)期限較短，息差將更快企穩(wěn)；另一方面農(nóng)商行交易性金融資產(chǎn)占比較低，其他非息收入同比高基數(shù)對(duì)營(yíng)收的擾動(dòng)更小，營(yíng)收表現(xiàn)或?qū)?yōu)于其他板塊。農(nóng)商行中看好常熟銀行和滬農(nóng)商行等優(yōu)質(zhì)地區(qū)農(nóng)商行。國(guó)有大行系統(tǒng)性重估將貫穿整個(gè)下半年，高收益資產(chǎn)欠配，增配高股息大行是中期邏輯。政策和市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)是重估過(guò)程中的小波動(dòng)，不會(huì)影響重估大邏輯的趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等