>> 開源證券-銀行業(yè)國新辦2023年上半年金融數(shù)據(jù)發(fā)布會點評-聚焦：解析存量房貸利率下降的影響-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉呈祥 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：央行公開表態(tài)，支持鼓勵銀行調(diào)降存量房貸利率
近期國新辦舉行上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)情況新聞發(fā)布會，央行貨政司司長鄒瀾指出，支持和鼓勵商業(yè)銀行與借款人自主協(xié)商變更合同約定，或用新發(fā)放貸款置換存量貸款。由于絕大多數(shù)房貸選擇了LPR加點的浮動利率形式，加點幅度在合同期內(nèi)固定不變，故存量房貸利率較新發(fā)放貸款高出較多，居民通過提前還款或新發(fā)放置換存量的意愿較強。
復(fù)盤：此舉已有先例，有望降低提前還款的不利影響
存量利率較高疊加“資產(chǎn)荒”，居民提前還貸可被視為資產(chǎn)配置的理性選擇。某上市銀行2022年報披露，全年辦理提前還款714.22億元，占按揭余額（加回提前還款額）的11%。2022上半年，RMBS條件早償率指數(shù)持續(xù)上升，居民降杠桿意愿較強。該背景下，調(diào)降存量房貸利率呼聲漸起，一方面可降低提前還款比例，另一方面可減輕居民還貸負(fù)擔(dān)，提振消費。其實早在2009年初，為穩(wěn)地產(chǎn)、保就業(yè)、提振經(jīng)濟(jì)，監(jiān)管曾指導(dǎo)工、農(nóng)、建、中四大行將符合要求的存量房貸利率，從基準(zhǔn)利率的8.5折下調(diào)至7折，隨后多家股份行和區(qū)域行跟進(jìn)。此次央行表態(tài)后，落地情況需關(guān)注銀行意愿和操作難度。
影響測算：提前還款Vs存量房貸利率調(diào)降
2019年9月至2022年3月，各季貨政報告公布的新發(fā)放個人住房貸款利率平均高出5Y–LPR約80BP（即平均加點80BP）。2022年5月央行下調(diào)首套房利率下限后，新發(fā)放利率顯著下降，2023年6月僅4.11%，意味著加點部分為-9BP，較歷史平均（80BP）下降約89BP。我們采用2022年末按揭貸款余額靜態(tài)測算：（1）提前還款的影響；（2）存量房貸加點部分下降的影響：
1、對涉及規(guī)模的假設(shè)：在保守/中性/激進(jìn)三種情形下，（1）提前還款占按揭貸款余額的比例分別為10%/20%/30%；（2）存量按揭貸款中涉及加點部分下調(diào)的比例分別為30%/50%/70%；
2、對利差的假設(shè)：（1）提前還款部分平均利率為5%，提前還款后銀行用于金融投資的平均收益率為3%，利差損失2%；（2）若銀行與借款人自主協(xié)商變更合同約，或用新發(fā)放貸款置換存量貸款，加點部分平均可下調(diào)89BP。
測算結(jié)果：在各自的保守/中性/激進(jìn)三種假設(shè)情形下，（1）提前還款影響上市行營收同比增速-1.21pct/-2.43pct/-3.64pct；影響凈息差-2.86BP/-5.72BP/-8.58BP；（2）存量房貸加點部分調(diào)降，影響上市行營收同比增速-1.62pct/-2.70pct/-3.78pct，影響凈息差-3.82BP/-6.36BP/-8.91BP?？梢妰烧邔︺y行收益的影響基本接近。
投資建議
存量房貸利率調(diào)降，有望降低提前還款的比例，對銀行息差和營收的拖累較為有限，更加看好：（1）零售金融復(fù)蘇的優(yōu)質(zhì)股份行，受益標(biāo)的：招商銀行、平安銀行；（2）按揭貸款占比小的銀行，受益標(biāo)的：浙商銀行、寧波銀行、常熟銀行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化等。
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