>> 中泰證券-銀行業(yè)：復盤與測算｜存量房貸利率調整，預計影響小-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 1117KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：1、存量房貸下調比例預計不會很大。復盤2008-2009年存量利率調整情況，與今年情況相似，均是銀行與個人自主協(xié)商變更合同約定，或是新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款。在市場化協(xié)商和博弈的過程，考慮個人的資金還款能力，預計存量房貸下調比例不會很大。我們測算08、09年享受存量房貸利率置換的比例小于6%。2、中性假設下每年個人負債支出可節(jié)約850億。假設30%的存量按揭調降80bp，個人資金成本支出可節(jié)約850億，對銀行息差影響為3bp，營收影響為1.5%，利潤影響3.3%。
事件：2023年7月14日，國新辦公室召開2023年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會，人民銀行貨幣司司長鄒瀾提到：支持和鼓勵商業(yè)銀行與借款人自主協(xié)商變更合同約定，或者是新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款關。引發(fā)市場對于個人房貸存量利率調降的討論。
08-09存量房貸利率調整歷程：2008年10月22日人行擴大房貸下浮幅度，2008年10月23日人行表示金融機構應按原貸款合同約定條款，在綜合評估風險的基礎上，自主確定已發(fā)放商業(yè)性個人住房貸款尚未償還部分的利率水平。但始終并未公開發(fā)布強制性存量房貸利率調整政策。09年初大行率先在部分地區(qū)對存量房貸進行利率優(yōu)惠。
08-09年享受存量房貸利率置換的比例預計小于6%。08年貸款基準下調幅度189bp，而09年上市銀行個貸加權平均利率較08年下降194bp，剔除基準下調沖擊、也就是房貸新發(fā)價格下行+存量置換對個貸利率的拖累程度在5bp左右。當時存量利率調整，房貸款利率下限幅度從85折到7折，調降約89bp，粗測約6%的客戶享受了存量置換（存量比例*調降幅度89bp=5bp）。再考慮新發(fā)價格下行，預計實際享受存量置換的比例小于6%。
后續(xù)演繹：存量房貸全面下調的可能性較低。1、目前住房貸款規(guī)模體量與當年差距大，國內住房貸款規(guī)模近40萬億，是08年的13倍，上市銀行按揭占比總貸款提升10個點至25%，是銀行資產(chǎn)穩(wěn)定的基本盤。2、“因城施策”實施多年，統(tǒng)一全面調整的難度較大。3、目的之一為銀行緩解提前還款就壓力提供可行路徑，按揭客戶是銀行最優(yōu)質的客戶類型之一，綜合收益高，合理的利率調降方案優(yōu)于客戶流失，并且人行強調要按照市場化、法治化原則；即優(yōu)質客戶低風險相對應低收益的差異化定價，不具備提前還款能力的客戶在博弈中不占優(yōu)。
息差、營收和利潤影響測算：假設存量10%、30%、50%的房貸利率分別下降40bp和80bp。1、在我們六種情景假設下，對上市銀行息差影響在0.54bp-5.38bp，營收影響在0.24%-2.43%，利潤影響在0.6%-5.5%。（1）假設10%、30%、50%存量按揭調降40bp，對上市銀行息差影響分別在0.54bp、1.61bp、2.69bp，對營收影響分別在0.24%、0.73%、1.22%，對稅前利潤影響分別在0.6%、1.6%、2.7%。（2）假設10%、30%、50%存量按揭調降80bp，對上市銀行息差影響分別在1.08bp、3.23bp、5.38bp，對營收影響分別在0.49%、1.46%、2.43%，對稅前利潤影響分別在1.1%、3.3%、5.5%。2、分板塊來看，受影響由大至小為大行、股份、城商、農(nóng)商。浙商、寧波、南京、常熟以及張家港銀行由于按揭占比不高、受影響相對較小。
風險提示：經(jīng)濟下滑超預期。國內外疫情反復超預期。金融監(jiān)管超預期。
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