| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 2963KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭,師夢澤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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市場表現(xiàn):
本期(2023.7.10-2023.7.14)非銀(申萬)指數(shù)+1.70%，行業(yè)排名10/31,券商II指數(shù)+1.3496，保險II指數(shù)+2.67%;
上證綜指+1.29%，深證成指+1.76%，創(chuàng)業(yè)板指+2.53%。
個股漲跌幅排名前五位:亞聯(lián)發(fā)展(+12.60%)、南華期貨(+7.18%)、國盛金控(+6.239%)、中國太保(+5.50%)、長江證券(+3.80%);
個股漲跌幅排名后五位:哈投股份(-2.49%)、錦龍股份(-2.35%)、華林證券(-1.76%)、仁東控股(-1.42%)、天茂集團(-0.96%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心觀點:
證券:
市場表現(xiàn)方面，本周證券板塊上漲1.34%，跑輸滬深300指數(shù)0.58pct,跑贏上證綜指0.05pct。本周證券板塊主要受益于美國CPI低于市場預期進而抬升全球市場信心，券商板塊長期處于底部估值，當前券商估值為1.17倍，位于2020年以來的5分位點以下，處于歷史底部，且臨近中報披露，行業(yè)整體有望較去年同期實現(xiàn)業(yè)績高增。
具體來看，近期多家券商公布了業(yè)績預告，截至7月15日，共有22家上市券商公布了2023年上半年業(yè)績預告,其中，4家券商實現(xiàn)扭虧為盈，6家券商增幅預計超過100%,2家預計超過90%，8家券商預計超過50%，僅華林證券-家增速下滑。券商業(yè)績的增長主要受益于2023年上半年權益市場回暖,推動券商經(jīng)紀和自營業(yè)務收入抬升，以及2022年同期低基數(shù)的共同作用，因此，中報業(yè)績的增長基本符合市場預期，建議關注部分增速超預期，實現(xiàn)高增長的券商，如東方證券等。此外，根據(jù)市場表現(xiàn)來看，預計自營業(yè)務是上半年業(yè)績的主要抬升項，隨著全面注冊制的落地，以及陸續(xù)有基金開展降費，下半年，建議關注投行業(yè)務和財富管理業(yè)務帶來的業(yè)績增量，“大投行”、“大財富”概念的搭建和轉(zhuǎn)型仍是大多數(shù)券商的選擇，建議關注投行業(yè)務表現(xiàn)出色的券商，以及“含基率”較高的券商，如華泰證券、東方證券等。
保險:
市場表現(xiàn)方面，本周保險板塊上漲2.67%，跑贏滬深300指數(shù)0.75pct,跑贏上證綜指1.39pct。本周美國6月CPI同比和環(huán)比分別上漲3%和0.2%,漲幅低于預期，通脹有望軟著陸帶動全球市場信心，而保險板塊估值長期處于歷史底部，配置性價比較高，結合上半年上市險企保費數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，中報業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長。負債端來看，相較于銀行利率下行和基金市場遇冷，保險產(chǎn)品作為風險偏低的金融產(chǎn)品仍具備一-定的優(yōu)勢，未來保險需求有望進- -步釋放。
本周，五家上市險企公布了.上半年的保費數(shù)據(jù)，五家保險公司合計實現(xiàn)財險和壽險保費收入5,600.14億元和11,513.78億元，同比增長8.68%和7.00%，具體來看，上市險企上半年保費穩(wěn)步上升,行業(yè)整體頭部化趨勢不變，五家上市險企上半年分別實現(xiàn)保費中國人保2,600.15億元(+9.07%)、中國平安4,598.48億元(+7.18%)、中國人壽4,702.00億元(+6.94%)、中國太保2,600.15億元(+7.94%)、新華保險1,078.51億元(+5.13%)，6月單月，五家上市險企分別實現(xiàn)保費收入，中國平安731.75億元(+14.40%)、中國人保720.54億元(+60.03%)、中國人壽716.00億元(+73.37%)、中國太保497.26億元(+63.56%)、新華保險196.34億元<+62.31%)。6月，險企受到政策、經(jīng)濟等多重因素的影響，整體漲幅明顯。
財險方面，上半年，三家上市險企同比增速達到中國太保(+14.29%) >中國人保(+8.77%) >中國平安(+5.00%)，增速上月基本保持- -致，中國人保的財險收入累計達到3,009.30億元，行業(yè)頭部地位穩(wěn)定。從6月單月表現(xiàn)來看，三家上市險企單月環(huán)比增速分別為中國人保(+60.09%) >中國太保(+41.07%) >中國平安(+19.68%)，中國人保與中國太保較上月漲幅顯著，- -方面，618消費環(huán)比增長，并帶動企業(yè)生成提升的影響，責任險等非車險有所提升，另一方面，農(nóng)險擴大覆蓋范圍也提升了農(nóng)業(yè)險的保費收入。后續(xù)財險收入的表現(xiàn)仍需觀察經(jīng)濟修復情況，以及汽車、消費等市場活躍度帶來的需求增長。
壽險方面，5家上市險企上半年分別實現(xiàn)保費收入同比增速為中國人保(+9.88%) >中國平安(+8.31%) >中國人壽(+6.94%)>新華保險(+5.13%) >中國太保<+4.03%)，其中，中國人壽壽險保費收入達到4,702.00億元，遠超其他險企。6月單月表現(xiàn)來看，中國人保(+77.18%) >中國太保(+39.02%) >新華保險(+24.21%) >中國平安(+21.00%) >中國人壽(+18.35%)，中國人?；谄涞突鶖?shù)保持較高增速，而其他險企也在6月表現(xiàn)較好。- -方面是由于6月銀行利率下行，雖然險企也同樣面臨3.5%下滑至3%的現(xiàn)狀，但相較而言仍具備- -定優(yōu)勢，在當前基金市場遇冷的背景下，壽險仍具有較大需求空間。
建議關注頭部綜合實力較強，具備規(guī)模優(yōu)勢的險企，如中國平安等。
風險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風險加劇、市場波動
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