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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)預(yù)告。
　　二季度業(yè)績保持高增長，盈利能力持續(xù)提升：公司2023年上半年歸母凈利潤10-13億元，同比增長108-170%，扣非歸母凈利潤10-13億元，同比增長114-178%；其中23Q2單季扣非歸母凈利潤5.7-8.7億元，同比增長149%-279%，環(huán)比增長34%-104%。一方面，公司通過不斷拓展與海內(nèi)外知名汽車、動(dòng)力電池等領(lǐng)域頭部客戶及國際領(lǐng)先的清潔能源領(lǐng)域客戶的業(yè)務(wù)合作，在汽車及光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面持續(xù)布局、擴(kuò)大產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)較快增長；另一方面，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及降本增效，加強(qiáng)成本費(fèi)用管控，整體運(yùn)營效率不斷提高，公司綜合毛利率同比有所提升。伴隨下半年消費(fèi)電子旺季到來以及新業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，我們看好公司業(yè)績環(huán)比持續(xù)向上，并奠定長期成長基礎(chǔ)。
　　聚焦精密智造領(lǐng)域，布局消費(fèi)電子新興行業(yè)：1）精密功能結(jié)構(gòu)件技術(shù)優(yōu)勢明顯：公司散熱方案、線性馬達(dá)、無線充電等方面技術(shù)優(yōu)勢明顯、核心零部件自給率高。2）已進(jìn)入大客戶供應(yīng)鏈并形成長期穩(wěn)定合作關(guān)系：在消費(fèi)電子精密功能器件細(xì)分行業(yè)，公司已通過國內(nèi)外主流頭部終端品牌商的供應(yīng)商認(rèn)證體系，形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。同時(shí)借助消費(fèi)電子領(lǐng)域合作客戶，切入AR/VR/MR智能眼鏡業(yè)務(wù)，已與業(yè)內(nèi)一流廠商達(dá)成戰(zhàn)略合作，成為MR眼鏡核心供應(yīng)商。另外，公司還是消費(fèi)級(jí)AR眼鏡龍頭Nreal獨(dú)家代工廠，獨(dú)家承接NrealAirAR眼鏡的整機(jī)組裝、注塑結(jié)構(gòu)件和聲學(xué)件制造。3）領(lǐng)先布局智能機(jī)器人賽道：子公司領(lǐng)鵬智能推出控制器產(chǎn)品產(chǎn)品，賦能機(jī)器人性能提升，同時(shí)與漢森深入合作人形機(jī)器人的優(yōu)化量產(chǎn)設(shè)計(jì)。4）公司整合上下游資源，形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢：反向收購江粉磁材上市后，向上延伸至材料業(yè)務(wù)，掌握上游議價(jià)權(quán)，向下拓展模組及組裝業(yè)務(wù)，打造一體化平臺(tái)。
　　拓展優(yōu)質(zhì)賽道，新能源汽車/光伏協(xié)同發(fā)展：1）新能源汽車：出貨量高增長，重要技術(shù)部件動(dòng)力電池關(guān)乎續(xù)航和整車動(dòng)力，電池能量密度、運(yùn)行溫度范圍、充電效率、安全性等技術(shù)不斷進(jìn)步，市場前景廣闊，帶動(dòng)精密結(jié)構(gòu)件銷量增長。公司已導(dǎo)入動(dòng)力電池龍頭客戶寧德時(shí)代，積極擴(kuò)產(chǎn)支撐放量，未來營收潛力看好。2）光伏：裝機(jī)量持續(xù)旺盛，分布式占比提升，微型逆變器符合分布式裝機(jī)需求且系統(tǒng)綜合效率高，成發(fā)展趨勢。公司收購賽爾康后成為微逆龍頭Enphase全球唯二ODM，而Enphase是當(dāng)前全球微逆市場主導(dǎo)者，出貨量占全球市場78%，營收可期。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：基于公司在大客戶的份額提升，我們將公司23-25年的歸母凈利潤由21/25/30億元上調(diào)至22/27/32億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為22/17/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子景氣度不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展布局不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。