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事件:
　　7月14日，公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績預告：2023H1預計實現歸母凈利1.68~1.86億元，同比+45.08%~60.62%；實現扣非歸母凈利潤1.38~1.5億元，同比+47.88%~60.74%。2023Q2預計實現歸母凈利1.23~1.41億元，同比+39.77%~60.23%；實現扣非歸母凈利潤1.04~1.16億元，同比+44.44%~61.11%。
　　投資要點:
　　牛肉豬肉等原材料價格下跌為公司帶來利潤彈性。從2022年第三季度開始，我國進口牛肉總噸量和進口均價呈現振蕩性下跌趨勢。根據海關總署，2022年7月我國進口牛肉總量27萬噸、進口均價47.9元/公斤，2023年5月我國進口牛肉總量18萬噸，進口均價39.3元/公斤，進口量/均價分別從高點下滑33.33%/17.95%。同時，豬肉價格也呈現震蕩下跌態(tài)勢，2023年二季度我國豬肉均價同比下跌4.57%。公司整雞采購價格隨飼料價格波動，去年受俄烏沖突影響，公司“小優(yōu)雞”主要飼料豆粕、玉米價格出現了大幅上漲，今年上半年豆粕、玉米期貨均價分別同比下跌6.04%/12.33%，預計公司雞肉采購價格也有較為明顯的跌幅。肉類原材料價格為公司利潤端帶來較大彈性，今年一季度公司實現歸母凈利率5.91%，預計二季度凈利率同比、環(huán)比皆實現較大幅度改善。
　　積極推新，跨界合作。公司始終專注佐餐鹵味賽道，秉持“好原料+好工藝=好產品”的理念積極創(chuàng)新研發(fā)，以多元化產品矩陣不斷拓寬消費場景，今年以來為搶占外賣市場，公司在美團餓了么上新增“萬美人”品牌店鋪，以涼拌菜+魔芋類為主產品進一步搶占市場，帶動店均銷售實現明顯提升。2023年6月27日，公司宣布與主打外帶辣子雞產品的“老韓煸雞”達成戰(zhàn)略合作，共同打造“中式炸雞第一品牌”，將雙方的資源、產業(yè)進行優(yōu)化整合并有效觸達不同消費者。
　　開店進度符合預期，二季度預計預包裝類銷售承壓，下半年預計收入端提速，全年利潤端彈性較大。我們預計公司上半年新開店500家，新開店保持10%以上的增速，閉店率有所降低。去年受疫情居家影響，公司預包裝業(yè)務實現高速增長，今年以來居家場景的減少預計使公司預包裝業(yè)務承壓。根據公司2022年度股東大會的經營目標，估計公司2023年實現營業(yè)收入43億元，同比增長19.36%，隨著旺季來臨，我們預計下半年公司收入端將提速，利潤端在牛肉、豬肉等價格下行的背景下，全年彈性較大。
　　盈利預測和投資評級：我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.83/1.09/1.31元，對應PE為29/22/18倍，鑒于今年成本下行趨勢較為確定，且同店表現較為穩(wěn)健，維持“增持”評級。
　　風險提示：1）同店增長不及預期；2）原材料供應價格波動影響公司毛利率和盈利能力；3）加盟模式經營管理風險；4）門店擴張不及預期；5）食品安全問題。