>> 東吳證券-晶科能源(688223)2023年中報業(yè)績預告點評：出貨持續(xù)領先，N型超額堅挺-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大?。?/td>
| 636KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,陳瑤 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年中報業(yè)績預告，2023H1實現歸母凈利潤36.6~40.6億元，同增304%~349%；扣非后歸母凈利潤為33.2~37.2億元，同增313%~363%。2023Q2實現歸母凈利潤20.02~24.02億，同增297%~377%，環(huán)增21%~45%；扣非后歸母凈利潤為20.99~24.99億，同增316%~396%，環(huán)增72%~105%；業(yè)績符合預期。
2023Q2出貨維持龍一，N型超額盈利保持堅挺。公司2023Q2出貨約17.5GW，同增70%+/環(huán)增35%，其中TOPCon出貨約10GW，占比57%/環(huán)增67%，組件出貨維持第一。受益于1）美國滯港費下降以及2）N型占比提升，我們測算一體化組件單瓦盈利環(huán)比提升，其中TOPCon超額盈利約7分/W。展望2023H2，公司預計組件出貨可達30-40GW，同增50%+，TOPCon成本有望持平PERC，超額盈利保持堅挺。我們預計公司全年出貨60-70GW，同增50%+，全年TOPCon占比60%+，N型出貨行業(yè)領先；美國市場滯港費已逐漸下行，我們預計全年美國占比5-10%，帶動盈利向上提升。
優(yōu)化產能區(qū)位，N型一體化持續(xù)擴產。公司出售新疆晶科14GW拉晶產能，優(yōu)化整體產能區(qū)位；一體化布局持續(xù)深化，我們預計2023年底硅片/電池/組件產能75/75/90GW，其中N型占比70%+；楚雄6.5GW（2023Q3投產）+海寧袁花6.5GW電池改造（2023Q2出片）+越南8GW電池陸續(xù)落地，年底N型電池達50GW+。后續(xù)布局山西56GW一體化大基地，包括拉棒/硅片/電池/組件產能，公司預計一二期各14GW于2024Q1/2024Q2投產，三四期預計2025年建成投產。海外布局上，公司啟動美國1GW組件擴產支撐本土出貨。公司N型技術行業(yè)領先，2023Q2量產效率超25.4%，公司預計年底量產達25.8%；2024年搭建雙面Poly中試線。成本上推進硅片減薄+銀漿、膠膜優(yōu)化持續(xù)降本，新技術不斷領跑，TOPCon龍一地位穩(wěn)固。
盈利預測與投資評級：基于公司N型一體化布局持續(xù)深化，我們維持公司盈利預測，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為74/96/120億元，同增151%/30%/25%，基于公司TOPCon龍頭地位，我們給予公司2023年25倍PE，對應目標價18.4元，維持“買入”評級。
風險提示：政策不及預期，競爭加劇。
|
|
