>> 國泰君安-轉債策略周報：轉債中報業(yè)績前瞻-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
1649KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
顧一格 |
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過去一周全A中報業(yè)績預告密集披露，業(yè)績替代政策預期成為影響公司股價表現(xiàn)的核心因素?，F(xiàn)存的516只可轉債中，中鋼和川投已公告2023上半年業(yè)績快報，153只公告2023上半年業(yè)績預告，其中101只2023Q2單季度業(yè)績預盈，46只預盈且預增，其中32只轉債2023Q2歸母凈利潤同比增速高于2023Q1。
整體來看，預計2023Q2業(yè)績向好的公司主要集中在電力設備、汽車零部件、家電、機械、電力等行業(yè)。①從2023一季報疊加4-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤尋找景氣延續(xù)行業(yè)；②從全A已披露業(yè)績預告的公司尋找高景氣行業(yè)；③近三個月業(yè)績預測上修的線索。
過去一周市場行情反彈，源于人民幣匯率止跌回升和國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖信號。6月新增人民幣貸款3.05萬億，同比多增2296億元，高于2020-2022年同期。其中，新增居民貸款9639億元，同比多增1157億元，短期貸款表現(xiàn)較好，但中長期貸款仍相對低迷。6月出口增速同比-12.4%（前值-7.5%），環(huán)比增長+0.6%，略低于季節(jié)性。隨著高基數(shù)效應的逐漸削弱，預計出口增速將在四季度改善。
中報行情開啟，重視業(yè)績檢驗。當前宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)已顯示邊際企穩(wěn)跡象，在7月底政治局會議召開之前，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)將決定后續(xù)逆周期政策調節(jié)的力度，預計政策將保持戰(zhàn)略定力。中報行情已經(jīng)開啟，部分中報業(yè)績不及預期的企業(yè)延后披露，可能對股價形成沖擊。我們繼續(xù)看好機器人、無人駕駛等產(chǎn)業(yè)趨勢確定性較強的AI賦能領域，但需更加重視公司訂單落地能力和估值的匹配度以及中報業(yè)績成色檢驗。此外，電力設備、汽車零部件、家電、機械、電力等2023Q2業(yè)績向好的轉債值得關注。
風險提示：理財贖回風險；轉債轉股溢價率壓縮風險；轉債正股表現(xiàn)不及預期。
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