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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的需求支撐公司核心人服業(yè)務(wù)可比口徑穩(wěn)健高速增長(zhǎng)，全年預(yù)計(jì)完成業(yè)績(jī)承諾無(wú)憂，公司受益行業(yè)滲透率提升，將迎眾多催化。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：考慮公司客戶資源優(yōu)勢(shì)支撐的穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持23/24/25年EPS為1.49/1.78/2.14元。給予2023年行業(yè)平均20xPE估值，維持目標(biāo)價(jià)29.80元，增持。
　　業(yè)績(jī)預(yù)告簡(jiǎn)述：公司發(fā)布23H1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)23H1整體歸母凈利1.97-2.37億元，歸母扣非0.71-0.85億元，非經(jīng)常性損益1.26-1.52億元；北京人力作為置入資產(chǎn)，1-3月業(yè)績(jī)計(jì)入非經(jīng)常性損益中。
　　核心資產(chǎn)北京人力可比業(yè)績(jī)?cè)鏊倬S持高增長(zhǎng)。①北京人力作為核心業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)更為關(guān)鍵：北京人力23H1歸母凈利4.88-5.27億元，歸母扣非2.98-3.12億元，非經(jīng)常性損益1.89-2.15億元；23Q2單季歸母凈利1.50-1.89億元，歸母扣非凈利1.18-1.32億元（23Q1歸母3.38億元，歸母扣非1.80億元）；②參考公開(kāi)數(shù)據(jù)對(duì)23H1及Q2單季增速估算23H1整體業(yè)績(jī)?cè)鏊賲^(qū)間為39%-51%，預(yù)計(jì)23Q2單季歸母增速為11%-40%；③傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)且貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，新業(yè)務(wù)增速明顯高于行業(yè)；非經(jīng)常損益確認(rèn)有季度差異，但半年報(bào)整體口徑可比。
　　逆市穩(wěn)健業(yè)績(jī)承諾無(wú)憂，享滲透率提升紅利。①相比同行業(yè)維持了非常穩(wěn)健的增長(zhǎng)，展現(xiàn)出自身業(yè)務(wù)和客戶的韌性，預(yù)計(jì)公司完成公告業(yè)績(jī)承諾概率較高；②國(guó)資人服龍頭資本化加速關(guān)注：1）與德科合資公司業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張催化；2）內(nèi)生與外延共同提高交付能力；3）激勵(lì)機(jī)制變革進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)效率提升與業(yè)績(jī)釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響需求，大客戶占比較高，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。