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2Q23前瞻：我們預(yù)計(jì)2Q23愛奇藝營收77.57億元，同比提升16.5%，毛利率26.2%，同比提升5.1pct，Non-GAAP營業(yè)利潤7.87億元，Non-GAAP經(jīng)營利潤率10.1%，Non-GAAP凈利潤5.14億元。
　　多部劇集熱播，會(huì)員收入保持較快增長。二季度以來，愛奇藝站內(nèi)新上了多部熱播新劇，包括《長風(fēng)渡》、《云襄傳》、《花戎》、《塵封十三載》等，其中《長風(fēng)渡》播出期間站內(nèi)最高熱度達(dá)10353，為平臺(tái)內(nèi)部最快破萬的劇集。我們預(yù)計(jì)2Q23愛奇藝會(huì)員收入49.50億元，同比增長15.5%，二季度日均付費(fèi)會(huì)員數(shù)約1.1億，ARM同環(huán)比均有提升，會(huì)員訂閱數(shù)量與收入體量或創(chuàng)過往二季度最佳。
　　618活動(dòng)助力下，廣告業(yè)務(wù)加速修復(fù)。預(yù)計(jì)2Q23廣告業(yè)務(wù)收入14.92億元，同比提升25.0%，環(huán)比提升6.3%。一方面，劇集的熱播也助力廣告業(yè)務(wù)復(fù)蘇，另一方面，二季度為多行業(yè)營銷投放旺季，疊加618活動(dòng)助力，整體廣告業(yè)務(wù)恢復(fù)較快。展望下半年，伴隨著多部綜“N”代上線以及食品飲料等行業(yè)投放恢復(fù)，預(yù)計(jì)品牌廣告與效果廣告收入都將保持比較快的增速。
　　內(nèi)容儲(chǔ)備豐富，會(huì)員粘性有望增強(qiáng)。5月10日，愛奇藝在北京舉辦2023愛奇藝世界·大會(huì)，發(fā)布了270多部優(yōu)質(zhì)內(nèi)容片單，規(guī)劃于2023-2024年陸續(xù)上線。劇集方面，儲(chǔ)備包括《老家伙》、《我是刑警》、《不完美受害人》等現(xiàn)實(shí)題材內(nèi)容，《七時(shí)吉祥》、《蓮花樓》、《云之羽》、《寧安如夢》等古裝大劇，《我要逆風(fēng)去》、《他從火光中走來》等青春向劇集，在豐富且優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容供給下，會(huì)員粘性有望增強(qiáng)；綜藝方面，《樂隊(duì)的夏天3》、《家務(wù)優(yōu)等生》、《一起擼串吧》、《潮流合伙人3》等均有待上線，值得期待。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)愛奇藝2023-2025年Non-GAAP歸母凈利潤分別為25.02/37.14/47.49億元，YoY+95%/48%/28%，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇，提價(jià)后會(huì)員流失風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)容表現(xiàn)不及預(yù)期