>> 華安證券-愛奇藝(IQ.US)會員規(guī)模創(chuàng)歷史新高，豐富內(nèi)容儲備推動高質(zhì)量增長-230606
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
大小： |
708KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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主要觀點：
事件
愛奇藝發(fā)布23Q1財報，23Q1愛奇藝實現(xiàn)總營收83.49億元（YoY+15%）,實現(xiàn)NON-GAAP歸母凈利潤9.40億元（YoY +479.2%），實現(xiàn)NON-GAAP經(jīng)營利潤10.34億（YoY +216.7%）,連續(xù)5個季度NON-GAAP經(jīng)營利潤為正。
原創(chuàng)內(nèi)容表現(xiàn)強勁，會員規(guī)模創(chuàng)歷史新高
23Q1公司實現(xiàn)會員收入55.47億元（YoY +24%）。23Q1愛奇藝原創(chuàng)劇集延續(xù)22年的優(yōu)異表現(xiàn)，根云合數(shù)據(jù)顯示，開年大劇《狂飆》以95.4億的正片有效播放量，領(lǐng)跑23Q1全網(wǎng)劇集，各項指標(biāo)均創(chuàng)下愛奇藝平臺歷史記錄，引發(fā)全民追劇熱潮。
除《狂飆》外，Q1還有《人生之路》《顯微鏡下的大明之絲絹案》《向風(fēng)而行》等優(yōu)質(zhì)劇集。在豐富優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的強勁驅(qū)動下，23Q1愛奇藝會員規(guī)模凈增1730萬，會員總數(shù)達(dá)到128.9百萬，創(chuàng)下愛奇藝歷史最高記錄；且會員結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，年卡會員占比持續(xù)增加。
廣告市場逐步回暖，二季度投放力度有望增強
23Q1愛奇藝廣告收入14.04億元（YoY +5%），其中效果廣告收入同比增長75%，復(fù)蘇跡象初步顯現(xiàn)。從細(xì)分行業(yè)來看，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲、電商、旅游、本地生活等行業(yè)回暖較快?？紤]到23Q2有618購物節(jié)，快消品、日化、食品飲料、網(wǎng)絡(luò)電商的投放力度預(yù)計將有所提升，因此對23Q2廣告收入持良好預(yù)期。
豐富儲備+合理排播驅(qū)動，盈利穩(wěn)定性趨強
23Q2內(nèi)容儲備依舊豐富，5月10日，公司舉辦愛奇藝世界大會，共公布片單270余部。
1）劇集方面：包括《狐妖小紅娘》、《長風(fēng)渡》、《蓮花樓》、《七時吉祥》、《安寧如夢》等多款精品古裝大劇，和《他從火光中走來》、《我是刑警》、《不完美受害人》、《你好生活》等現(xiàn)代劇
2）綜藝方面：有《樂隊的夏天3》、《潮流合伙人3》等優(yōu)質(zhì)綜N代，以及《奮斗！新生一班》、《漂亮的戰(zhàn)斗》、《尋音環(huán)游記》等創(chuàng)新綜藝節(jié)目。
3）排播方面，公司重視暑期檔的合理排播。
23Q1公司實現(xiàn)NON-GAAP經(jīng)營利潤10.3億（YoY +216.7%），NONGAAP經(jīng)營利潤率為12%（同比提升8pp），連續(xù)5個季度實現(xiàn)運營盈利。在豐富儲備+合理排播的聯(lián)合驅(qū)動下，預(yù)計二季度會員和廣告收入仍將保持同比增長，盈利能力穩(wěn)中有升。
投資建議
預(yù)計23-25年公司總收入為322.28/350.17/377.56億元（23-24年前值320.49/346.66億）；預(yù)計23-25年公司NON-GAAP經(jīng)營利潤為35.96/50.35/61.57億（23-24年前值36.40/50.02億），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
會員增長不及預(yù)期；廣告市場恢復(fù)不及預(yù)期；內(nèi)容供給質(zhì)量不及預(yù)期；政策監(jiān)管風(fēng)險
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