>> 中信期貨-6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：投資消費企穩(wěn)回升，房地產(chǎn)拖累有所加大-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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數(shù)據(jù)：1-6月固定資產(chǎn)投資同比增長3.8%，預(yù)期3.3%，前值4.0%。6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，預(yù)期3.5%，前值12.7%；工業(yè)增加值同比增長4.4%，預(yù)期2.5%，前值3.5%；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長6.8%，前值11.7%。二季度GDP同比增長6.3%，預(yù)期6.8%，前值4.5%；上半年GDP同比增長5.5%。
點評：
1、6月投資增長明顯加快，基建發(fā)力，房地產(chǎn)走弱。6月固定資產(chǎn)投資的同比增速、兩年平均增速、四年平均增速分別為3.2%、4.5%、5.2%，增速較5月分別提高1.3、1.3、1.2個百分點。分大類來看，6月房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資分別兩年平均增長-9.8%、12.2%、7.9%，增速較5月變化-0.8、2.8、1.9個百分點?；?、制造業(yè)投資的增長明顯加快，房地產(chǎn)投資的增長有所放緩。6月房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)多數(shù)有所走弱，短期房地產(chǎn)可能仍有下行壓力。但經(jīng)過持續(xù)2年的調(diào)整之后，房地產(chǎn)進一步下行的空間有限。基建投資仍是穩(wěn)經(jīng)濟的重要抓手，下半年有望保持較快增長。政策積極支持制造業(yè)發(fā)展，6月末制造業(yè)中長期貸款余額同比增速高達(dá)40.3%，預(yù)計下半年制造業(yè)投資增長小幅加快。綜合來看，下半年固定資產(chǎn)投資增速有望小幅回升。
2、6月消費增長有所加快，未來有望繼續(xù)溫和修復(fù)。6月社會消費品零售總額的兩年與四年平均增速分別為3.1%、4.0%，比5月高0.6、0.5個百分點。二季度全國居民人均可支配收入四年平均增長6.7%，比一季度高0.3個百分點，比去年四季度的三年平均增速高0.9個百分點。在國內(nèi)防疫政策優(yōu)化之后，整體失業(yè)率明顯降低，而居民收入增長小幅加快。再考慮到目前服務(wù)業(yè)修復(fù)尚未完成，下半年消費有望溫和回升。
3、需求回升與庫存回補推動6月工業(yè)生產(chǎn)顯著加快。6月工業(yè)增加值兩年平均增長4.1%，增速較5月提高2.0個百分點。一方面，6月國內(nèi)投資與消費需求有所恢復(fù)。另一方面，企業(yè)回補庫存也拉高工業(yè)生產(chǎn)，6月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率為95.7%，明顯低于5月96.6%的水平。下半年國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇較為溫和，庫存的回補難以持續(xù)。不過，下半年國內(nèi)投資與消費需求有望溫和改善，預(yù)計工業(yè)增加值兩年平均增速大體維持在4%左右的水平。
4、二季度GDP增長明顯放緩，預(yù)計下半年國內(nèi)政策適當(dāng)加力，經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，全年GDP目標(biāo)可以實現(xiàn)。二季度GDP同比兩年平均增長3.3%，明顯低于一季度4.6%的增速。根據(jù)估算，6月GDP兩年平均增速在4.0%左右；只要下半年增速不低于6月，那么全年GDP 5.0%的目標(biāo)就可以實現(xiàn)。我們預(yù)計，下半年消費有望溫和恢復(fù)，穩(wěn)經(jīng)濟政策適當(dāng)加力對沖房地產(chǎn)與出口的下行壓力，經(jīng)濟總體溫和復(fù)蘇，全年GDP目標(biāo)可以實現(xiàn)。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)大幅走弱、外需大幅下滑
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