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上周黑色板塊震蕩上漲，先抑后揚。本輪上漲主要受到政策預期影響，政策遲遲未出，但預期仍在，上漲幅度較大后市場分歧有所加大?，F實需求轉弱但韌性仍存，鋼材庫存偏低，鋼廠原料庫存偏低。現實壓力緩慢累積，疊加刺激政策和經濟復蘇預期暫難證偽，短期黑色板塊或維持震蕩走勢。
　　成材價格回落：上周鋼聯口徑五大材需求量微降2萬噸至915萬噸，供需雙弱下庫存累積18萬噸。需求端，房企資金仍然緊張，新開工同比降幅擴大，地產需求維持弱勢?；ㄔ鏊倬S持韌性，但現實端基建需求環(huán)比回落。供給方面，鋼廠利潤雖然回落，但仍有一定利潤，預計產量緩慢下降。政策預期反復以及鋼材現實供需壓力逐步加深導致價格偏震蕩運行。
　　爐料價格震蕩偏強：全球發(fā)運總量小幅回落；由于惡劣天氣影響的減弱，后續(xù)鐵礦發(fā)運仍將維持高位。鋼廠盈利率維持，鐵水產量小幅回落，疏港量增速放緩，高低品價差回落，鋼廠按需采購，維持低庫存運行。后續(xù)隨著海外供給的增加，以及鐵水增長空間有限，鐵礦港口累庫壓力加大，中長期礦價依舊偏弱震蕩。關注價格監(jiān)管風險。
　　煤焦端，需求持續(xù)釋放，原料煤強勢上漲，焦炭市場偏強運行。焦炭需求端，下游鐵水產量延續(xù)高位，焦炭剛需性支撐較強，疊加貿易需求釋放，焦企出貨順暢，廠內庫存較低。焦炭供應和成本端，焦煤價格延續(xù)探漲，焦企成本壓力加劇，焦企成本壓力依存，疊加環(huán)保限制，焦炭供應難有明顯提升?？傮w來看，近期重點關注高爐生產節(jié)奏及動力煤旺季需求。短階段剛需支撐較強，中長期來看，下游需求逐步面臨淡季壓力，焦煤高供應之下，供需過剩壓力仍在，估值持續(xù)承壓。
　　整體而言，近期市場交易的核心在于地產和基建政策預期，鐵水高產量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價，以及美國加息政策變化；其中短期政策未出，但政策預期依然存在。鐵水產量受利潤影響維持高位，負反饋后移，等待粗鋼產量調節(jié)政策結果。煤炭價格在需求旺季小幅探漲，但供應壓力仍存。海外方面，美國經濟韌性較強，ADP就業(yè)人數超預期，CPI超預期下降，市場情緒好轉。預計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運行。中期持續(xù)關注鐵水產量和鋼材庫存變化，海外風險事件發(fā)展。