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事件：
　　7月17日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，二季度GDP同比6.3%、前值4.5%。6月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比4.4%、前值3.5%；社會消費品零售總額同比3.1%、前值12.7%；固定資產(chǎn)投資同比3.8%、前值4%。
　　生產(chǎn)回暖、投資改善，服務業(yè)動能放緩、但出行需求仍有支持
　　當前經(jīng)濟仍處于恢復性增長階段，收入和消費修復偏慢、服務業(yè)擴張動能也在放緩，但一些積極因素逐步顯現(xiàn)，生產(chǎn)回暖、投資邊際改善。6月，工業(yè)增加值當月同比增長4.4%，與新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關的工業(yè)品產(chǎn)量表現(xiàn)不俗、產(chǎn)能利用率明顯回升。與此同時，黑色金屬等上游行業(yè)生產(chǎn)修復也明顯加快，或與原材料成本下降有關。
　　投資韌性再度顯現(xiàn)，但持續(xù)性有待觀察。6月，受需求修復、生產(chǎn)回暖及低庫存等因素綜合推動，新能源產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈和信息產(chǎn)業(yè)鏈相關行業(yè)資本開支明顯擴張；但仍需警惕出口景氣度回落帶來的負面沖擊。項目審批加快下，基建投資有望保持較高增速，但部分項目仍受資本金掣肘，需跟蹤政策性金融工具的推出。
　　服務業(yè)動能已然放緩，但出行需求仍有一定支撐。盡管二季度服務業(yè)的復蘇動能有所減弱，但6月服務業(yè)新訂單和業(yè)務活動預期都已邊際企穩(wěn)。進入7月，跨區(qū)域和市內(nèi)出行活動不斷走強，遷徙規(guī)模指數(shù)和地鐵客流指數(shù)均有所攀升。伴隨暑假旅游和系列促銷費活動的發(fā)酵，服務業(yè)短期或仍有需求支撐。
　　重申觀點：6月經(jīng)濟讀數(shù)顯示經(jīng)濟已底部企穩(wěn)，積極信號不斷增多。伴隨穩(wěn)增長力度加大、政策落地效果顯現(xiàn)，生產(chǎn)端的修復已然加快、制造業(yè)投資明顯改善。但與此同時，居民收入的修復依然偏慢、商品消費仍有待改善，地產(chǎn)鏈和出口鏈對經(jīng)濟的拖累仍然較大，經(jīng)濟內(nèi)生動能修復仍需政策持續(xù)托底，后續(xù)可關注7月政治局會議的政策基調(diào)。
　　常規(guī)跟蹤：經(jīng)濟延續(xù)恢復性增長，生產(chǎn)端修復有所加快
　　GDP延續(xù)恢復性增長，工業(yè)生產(chǎn)加快修復。二季度GDP增長6.3%、兩年復合同比3.3%。其中，服務業(yè)對經(jīng)濟的拉動有所減弱，第三產(chǎn)業(yè)GDP兩年復合同比3.4%、較一季度回落1.3個百分點。6月，工業(yè)增加值環(huán)比增長0.68%，汽車、黑色、化學原料、醫(yī)藥、電氣機械等行業(yè)較5月明顯改善。服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比6.8%，兩年較上月回升1個百分點。投資需求明顯改善，基建和制造業(yè)表現(xiàn)亮眼。6月，固定資產(chǎn)投資兩年復合同比4.6%、較5月回升1.4個百分點。其中，基建投資兩年復合同比抬升2.8個百分點至12.2%、指向穩(wěn)增長繼續(xù)加力；制造業(yè)投資回升2個百分點至7.9%；房地產(chǎn)投資依然低迷、兩年復合-10.2%，竣工端持續(xù)走弱、新開工延續(xù)疲軟、商品房銷售未見起色。
　　社零延續(xù)修復，餐飲收入仍是主要支撐。6月，社會消費品零售總額兩年復合同比3.1%、較5月回升0.6個百分點。其中，商品消費小幅改善，兩年復合2.8%、較上月回升0.5個百分點；餐飲收入明顯回升，兩年復合5.6%、較上月回升2.4個百分點。分行業(yè)看，家用電器音響、化妝品、金銀珠寶、服裝鞋帽、汽車等行業(yè)兩年復合同比明顯改善。就業(yè)延續(xù)結構性特征，收入修復仍偏慢。6月，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.2%、持平于上月，畢業(yè)季推動青年人群失業(yè)率上升0.5個百分點至21.3%。二季度居民收入兩年復合同比5.7%、較一季度回落0.2個百分點，農(nóng)村居民修復快于城鎮(zhèn)居民。支出增長還要慢于收入，食品、醫(yī)療保健和其他用品及服務保持較快支出增速。
　　風險提示
　　政策落地效果不及預期，疫情反復。