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6月、1-6社零總額同比+3.1%、8.2%。6月份社會消費(fèi)品零售總額4.0萬億元，同比增長3.1%，略低于wind一致預(yù)期的3.5%，增速環(huán)比5月（12.7%）下降9.6pct。21-23兩年CAGR為3.2%。上半年，社會消費(fèi)品零售總額22.8萬億元，同比增長8.2%，比Q1加快2.4pct。
　　分消費(fèi)類型看，餐飲表現(xiàn)好于商品零售。6月商品零售同比+1.7%，增速較5月放緩8.8pct，21-23年CAGR2.8%；6月餐飲收同比+16.1%，增速較5月放緩19.0pct，21-23年CAGR5.6%。上半年，商品零售同比+6.8%，餐飲收入同比+21.4%，消費(fèi)場景恢復(fù)下接觸性消費(fèi)復(fù)蘇態(tài)勢較好。
　　分品類看，體育娛樂用品/金銀珠寶/服帽針織表現(xiàn)亮眼。6月必選消費(fèi)品中糧油食品/飲料/煙酒/日用品類分別同比+5.4%\+3.6%\+9.6%\-2.2%，21-23年CAGR+7.2%/+1.3%/+8.4%/+1.6%，整體較為穩(wěn)??；可選消費(fèi)中，6月體育、娛樂用品/金銀珠寶/服帽針織增速最高，分別+9.2%/+7.8%/+6.9%，辦公用品/建筑裝潢/石油及制品增速-9.9%/-6.8%/-2.2%；從21-23兩年CAGR來看，體育、娛樂用品/化妝品/通訊器材類增速最高，分別為+11.4%/+9.0%/+8.9%，保持了較高景氣度。
　　分渠道來看，線上渠道增速高于線下，百貨業(yè)態(tài)繼續(xù)改善。上半年，全國網(wǎng)上零售額同比增長13.1%。其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長10.8%，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為26.6%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長8.9%、13.3%、10.3%。根據(jù)全國社零總額及網(wǎng)上銷售額數(shù)據(jù)，推算得出上半年線下商品和服務(wù)銷售額同比+7.1%，線下渠道中便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長8.2%、5.4%、4.6%、9.8%，超市零售額同比下降0.4%。
　　投資建議：從上半年的社零數(shù)據(jù)來看，隨著多項(xiàng)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、促消費(fèi)的政策措施陸續(xù)落地，消費(fèi)整體呈現(xiàn)出平穩(wěn)的恢復(fù)態(tài)勢，但當(dāng)前居民消費(fèi)能力的提升和消費(fèi)意愿的增強(qiáng)還有空間，建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期且估值處于低位的龍頭公司。從21-23年CAGR來看，化妝品品類增速表現(xiàn)較優(yōu)，展現(xiàn)出較高的景氣度，建議關(guān)注前期調(diào)整后估值吸引力提升、下半年業(yè)績有望加速恢復(fù)的龍頭標(biāo)的；下半年國慶長假婚慶需求有望釋放，加息預(yù)期回落下金價(jià)回升，有望刺激黃金消費(fèi)，建議關(guān)注黃金珠寶品牌龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行放慢消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程；市場競爭態(tài)勢進(jìn)一步加劇。