>> 財通證券-吉宏股份(002803)東南亞高景氣度持續(xù)，跨境電商業(yè)績超預(yù)期-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博,于健 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸母凈利1.73-1.84億元，同增50-60%；扣非1.64-1.74億元，同增60-70%。單Q2歸母凈利1.03-1.14億元，同增42-58%；扣非1-1.1億元，同增56-72%，基本符合預(yù)期。
營收端：宏觀修復(fù)疊加運營效率優(yōu)化，跨境電商業(yè)績超預(yù)期。
1）跨境電商業(yè)務(wù)：業(yè)績超預(yù)期，環(huán)比修復(fù)加速?？缇畴娚虡I(yè)務(wù)預(yù)計23H1歸母凈利1.6-1.7億元，同增110-120%；單Q2歸母凈利0.94-1.02億元，同增114-131%，較23Q1的105%有顯著提速，貢獻公司整體凈利潤的83-99%。假設(shè)凈利率8.5%，則單Q2跨境電商收入有望達11-12億，同增37-48%。預(yù)計公司收入高增主要系東南亞居民消費延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，驅(qū)動公司產(chǎn)品價量雙升；同時，公司堅持“數(shù)據(jù)為軸，技術(shù)驅(qū)動”理念，持續(xù)優(yōu)化智能選品、智能設(shè)計、智能廣告投放等系統(tǒng)功能，并融合應(yīng)用，從而實現(xiàn)更高的運營效率。
2）包裝業(yè)務(wù)：業(yè)績增速穩(wěn)健，主系成本端因素改善。23H1預(yù)計貢獻歸母凈利0.55-0.59億元，同增25-35%；23Q2貢獻歸母凈利0.32-0.37億元，同增29-46%。利潤增長加速預(yù)計主要系成本端原材料價格下行貢獻。
3）其它業(yè)務(wù)共計虧損0.4-0.45億元，主系新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略性費用投入較高。其中23H1公司拓展電商品牌及SaaS服務(wù)平臺業(yè)務(wù)研發(fā)投入1,800-2,000萬元；戰(zhàn)略收縮的廣告業(yè)務(wù)虧損約500-600萬元；第三期員工持股計劃所產(chǎn)生股份支付攤銷金額約900萬元；參股公司投資虧損約800-1,000萬元。
投資建議：公司跨境電商業(yè)務(wù)持續(xù)受益一帶一路國家需求復(fù)蘇，看好下半年增速持續(xù)性?？紤]到公司上半年品牌及SaaS平臺研發(fā)費用投入較高，適當(dāng)調(diào)整公司23年盈利預(yù)期；由于東南亞修復(fù)驅(qū)動因素持續(xù)、疊加公司運營效率持續(xù)提升，上調(diào)24年業(yè)績預(yù)期。我們預(yù)計2023-2025年營收65.59/76.91/88.97億元，同增22.00%/17.26%/15.68%，歸母凈利潤4.31/5.75/7.63億元，同增134.1%/33.4%/32.7%。對應(yīng)PE 18X/13X/10X。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：東南亞經(jīng)濟衰退；人民幣匯率波動；行業(yè)競爭加??；AIGC技術(shù)應(yīng)用效果不及預(yù)期。
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