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核心觀點(diǎn)：
　　23Q2部分地區(qū)出口存邊際變化，但整體的出口金額在加速。根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，23Q1工程機(jī)械出口金額增速為20.6%，23M1-5出口金額累計(jì)增速為30.4%，背后反映的實(shí)質(zhì)情況是23Q2工程機(jī)械出口在加速，這或存在一定的市場(chǎng)預(yù)期差。我們認(rèn)為出口整體的情況仍然較為可觀，且有望延續(xù)。從23Q1的出口增速和23M1-5地區(qū)的出口增速的邊際變化看，（1）俄羅斯地區(qū)繼續(xù)加速：俄羅斯區(qū)域23Q1出口金額增速為137%，23M1-5的出口金額增速為217.7%，23Q2呈顯著加速狀態(tài)。（2）東南亞地區(qū)存在分化：印度市場(chǎng)、馬來西亞市場(chǎng)在23Q2都呈現(xiàn)出口較23Q1進(jìn)一步加速的狀態(tài)。越南市場(chǎng)23M1-5的出口增速為-15.7%，23Q1出口增速為8.9%，在23Q2存在較為明顯的下行。（3）美洲地區(qū)呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性：美國(guó)市場(chǎng)在23Q2同樣呈現(xiàn)出口加速狀態(tài)，墨西哥市場(chǎng)的變化則更為明顯，這與較多企業(yè)在墨西哥設(shè)立工廠等因素有關(guān)，也一定程度反映出美國(guó)市場(chǎng)需求的韌性。
　　大噸位設(shè)備的出口，可見的增速更高。因較低的基數(shù)，可以看到100噸以上的汽車起重機(jī)、320hp以上的推土機(jī)等大噸位設(shè)備出口增速均超過了100%。我們認(rèn)為這與海外對(duì)大噸位設(shè)備需求景氣度更高有關(guān)，同時(shí)也印證了國(guó)內(nèi)大噸位設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)力的提升。（1）挖機(jī)噸位變化：根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，23年包括內(nèi)銷的大挖設(shè)備月度銷售臺(tái)數(shù)占比已經(jīng)單月占比可以達(dá)到16%，較去年同期有所提升；與之對(duì)應(yīng)的小挖月度銷量占比中樞值較22年同期有所下降，這印證了我們對(duì)設(shè)備結(jié)構(gòu)傾向更大噸位的判斷。（2）從卡特彼勒的礦機(jī)數(shù)據(jù)看：根據(jù)卡特彼勒季報(bào)數(shù)據(jù)，22Q4及23Q1卡特的礦機(jī)銷售增速較高，尤其在北美地區(qū)，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度增速超過50%，這也側(cè)面印證了海外市場(chǎng)對(duì)中大噸位設(shè)備需求的景氣度。
　　投資建議。站在主機(jī)廠的視角，從海外收入占比提升、國(guó)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)趨緩、原材料成本改善、收入規(guī)模修復(fù)等因素看，預(yù)計(jì)23年主機(jī)廠在利潤(rùn)率端修復(fù)的確定性較大，主機(jī)廠仍然存在不錯(cuò)的利潤(rùn)彈性。我們建議關(guān)注具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的主機(jī)廠龍頭三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科，以及零部件龍頭恒立液壓。關(guān)注電動(dòng)化出海加速的浙江鼎力、杭叉集團(tuán)、安徽合力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。海外市場(chǎng)需求存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇程度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、海外發(fā)達(dá)地區(qū)市場(chǎng)開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。