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需求維持高景氣，盈利能力分化
　　新能源車：Q2下游新能源車銷量回暖，產(chǎn)業(yè)鏈出貨環(huán)比提升，但中游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降仍在持續(xù)，除電池外，其他環(huán)節(jié)盈利能力大多環(huán)比下降，電解液或率先見(jiàn)底。儲(chǔ)能：國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)加速放量，歐洲戶儲(chǔ)需求高景氣，相關(guān)企業(yè)Q2凈利有望實(shí)現(xiàn)同比快速提升，同時(shí)出口占比較高的企業(yè)有望受到美元/歐元兌人民幣匯率環(huán)比提升的影響，利潤(rùn)進(jìn)一步增厚。光伏：Q2硅料大幅降價(jià)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅料環(huán)節(jié)和硅片環(huán)節(jié)盈利承壓，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移，TOPCon電池盈利預(yù)計(jì)環(huán)比Q1明顯增長(zhǎng)，一體化組件企業(yè)Q2盈利預(yù)計(jì)環(huán)比Q1略增。風(fēng)電：Q2行業(yè)交付量提升，行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比有望改善。
　　新能源車：需求回暖，等待盈利拐點(diǎn)
　　Q2新能源車價(jià)格戰(zhàn)趨緩，消費(fèi)者觀望情緒消散，消費(fèi)刺激政策效果逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)明顯回暖。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，Q2國(guó)內(nèi)新能源乘用車零售銷量177萬(wàn)輛，同比+51%，環(huán)比+34%。量方面，國(guó)內(nèi)需求環(huán)比修復(fù)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司Q2出貨量預(yù)計(jì)環(huán)比普遍有所回升；盈利能力方面，材料環(huán)節(jié)普遍處于價(jià)格下行期，除部分Q1受高價(jià)庫(kù)存拖累的正極企業(yè)Q2盈利能力有望修復(fù)外，其他環(huán)節(jié)預(yù)計(jì)大多環(huán)比下行，其中電解液或率先見(jiàn)底；電池企業(yè)受益于材料價(jià)格下降，盈利能力或穩(wěn)中略升。新技術(shù)中，鈉電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程較快且最早能夠看到規(guī)模化落地，預(yù)計(jì)今年下半年有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，明年大規(guī)模放量。
　　儲(chǔ)能：國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)加速放量，歐洲戶儲(chǔ)盈利仍處高位
　　國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)保障性并網(wǎng)項(xiàng)目貢獻(xiàn)需求基本盤，市場(chǎng)化項(xiàng)目/光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)/風(fēng)光競(jìng)配/火電機(jī)組退役等多因素驅(qū)動(dòng)行業(yè)高增。據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，Q2儲(chǔ)能項(xiàng)目中標(biāo)規(guī)模22.5GWh，環(huán)增126.8%；系統(tǒng)投標(biāo)報(bào)價(jià)6月止跌企穩(wěn)。我們預(yù)計(jì)23年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)量或達(dá)41.1GWh，同增168.4%。歐洲戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)效益高，電價(jià)不確定性高，支撐需求高增，1-5月德國(guó)戶儲(chǔ)安裝量1.75GWh，同增159.7%，盈利水平仍處高位。美國(guó)電力市場(chǎng)化模式完善，電價(jià)高企，IRA法案再注強(qiáng)心劑。儲(chǔ)能企業(yè)Q2凈利有望同比高增，同時(shí)出口占比較高的企業(yè)有望受到美元/歐元兌人民幣匯率環(huán)比提升的影響，利潤(rùn)進(jìn)一步增厚。
　　光伏：需求側(cè)無(wú)憂，硅料價(jià)格止跌企穩(wěn)，看好硅片盈利反彈
　　需求方面，根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，23年1-5月國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)61.21GW，同增158%，需求高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)。盈利能力方面，Q2硅料價(jià)格降幅較大，硅料企業(yè)利潤(rùn)承壓，硅片企業(yè)受累于庫(kù)存損失影響，預(yù)計(jì)盈利表現(xiàn)相對(duì)較弱，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游流動(dòng)，我們預(yù)計(jì)PERC電池盈利環(huán)比Q1基本持平，TOPCon電池盈利環(huán)比Q1明顯增長(zhǎng)，一體化組件企業(yè)Q2盈利環(huán)比Q1略增。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)硅料價(jià)格有望止跌企穩(wěn)，刺激下游需求進(jìn)一步釋放，硅片企業(yè)排產(chǎn)有望顯著回升，看好硅片企業(yè)盈利反彈。
　　風(fēng)電：交付開(kāi)始起量，風(fēng)電企業(yè)Q2凈利有望環(huán)比改善
　　從裝機(jī)規(guī)?？?，根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，23年1-5月國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)量16.36GW，同比增長(zhǎng)50.37%；其中4-5月新增裝機(jī)量5.96GW，同比增長(zhǎng)109.86%，Q2行業(yè)裝機(jī)量進(jìn)一步回暖。從成本端看，由于鋼價(jià)對(duì)風(fēng)電企業(yè)端盈利有一定滯后效應(yīng)，Q1鋼價(jià)反彈或?qū)?dǎo)致風(fēng)電企業(yè)Q2單位盈利小幅承壓。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為交付環(huán)比提升對(duì)風(fēng)電企業(yè)盈利影響更大，預(yù)計(jì)Q2行業(yè)盈利有望迎來(lái)環(huán)比改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車需求低于預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇盈利能力低于預(yù)期；光伏裝機(jī)不及預(yù)期；儲(chǔ)能裝機(jī)量不及預(yù)期。