>> 萬聯(lián)證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤報告：6月社零同比增長3.10%，消費(fèi)復(fù)蘇趨勢放緩-230718
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 1130KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳雯 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
2023年6月我國社會消費(fèi)品零售總額39951億元，同比增長3.10%。在線下消費(fèi)場景復(fù)蘇背景下，本月增速不及預(yù)期，較5月同比增速大幅回落，減少9.60pcts，主要原因可能是去年基數(shù)波動的影響以及消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏的影響。其中，商品零售和餐飲收入增速均大幅放緩，分別同比+1.70%/+16.10%。①細(xì)分品類：多數(shù)必選品和可選消費(fèi)品同比增速回落。必選品類中，6月糧油食品類由負(fù)轉(zhuǎn)正、日用品類增速由正轉(zhuǎn)負(fù)跌幅較大、中西藥類增速小幅回落?？蛇x品類中，飲料類增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，煙酒增速小幅增加，家電類增速提升明顯，紡織類、化妝品、金銀珠寶、文化辦公類、家具類、通訊類增速大幅回落，石油、汽車類增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，建筑類跌幅放緩。②網(wǎng)上：線上零售額同比增速小幅回落，上半年全國網(wǎng)上零售額累計(jì)同比+13.10%。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長8.90%/13.30%/10.30%?？傮w來看，6月消費(fèi)市場復(fù)蘇趨勢放緩，糧油食品、飲料、家電、煙酒類社零增速上行，其它多數(shù)消費(fèi)品增速回落。受去年疫情起伏導(dǎo)致基數(shù)波動影響，以及年初的累積消費(fèi)需求集中釋放到消費(fèi)恢復(fù)回歸正常通道導(dǎo)致復(fù)蘇節(jié)奏變化的影響，預(yù)計(jì)下半年社零同比增速可能繼續(xù)波動，整體將繼續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，尤其是可選品類的復(fù)蘇彈性更大。建議關(guān)注：1）受益于旅游行業(yè)復(fù)蘇的板塊，包括酒店、餐飲、旅游、免稅等；2）受益于餐飲宴席、送禮場景恢復(fù)的板塊，包括白酒、金銀珠寶等；3）受益于可選消費(fèi)復(fù)蘇的板塊，包括化妝品等。
投資要點(diǎn)：
總體：6月社零同比+3.10%，消費(fèi)市場不及預(yù)期。2023年6月，社會消費(fèi)品零售總額為39951億元，同比+3.10%，較5月增速減少9.60pcts。①按消費(fèi)類型分類，商品零售和餐飲收入增速大幅回落。6月商品零售同比+1.70%，較5月增速減少8.80pcts；餐飲收入同比+16.10%，較5月增速減少19.00pcts。②按地區(qū)分類，鄉(xiāng)村和城鎮(zhèn)增速均持續(xù)放緩。6月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額同比+3.00%，較5月增速減少9.70pcts；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額同比+4.20%，較5月增速減少8.60pcts。
細(xì)分：必選品類中，糧油食品類增速由負(fù)轉(zhuǎn)正增速明顯、日用品類增速由正轉(zhuǎn)負(fù)跌幅較大、中西藥類增速小幅回落?？蛇x品類中，飲料類增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，煙酒小幅增加，家電類增速提升明顯，紡織類、化妝品、金銀珠寶、文化辦公類、家具、通訊器材類增速大幅回落，石油、汽車類由正轉(zhuǎn)負(fù)，建筑類跌幅收窄。6月份，限額以上單位5類商品中，110類商品零售額同比增速回落。①必選：限額以上單位糧油食品類增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、日用品類增速由正轉(zhuǎn)負(fù)跌幅較大、中西藥類增速小幅回落，分別同比+5.40%/-2.20%/+6.60%。②可選：限額以上單位飲料類增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，煙酒小幅增加，家電類增速提升明顯，分別同比+3.60%/+9.60%/+4.50%；紡織類、化妝品、金銀珠寶、文化辦公類、家具、通訊器材類增速大幅回落，分別同比+6.90%/+4.80%/+7.80%/-9.90%/1.20%/6.60%；石油、汽車類由正轉(zhuǎn)負(fù)，建筑類跌幅收窄，分別同比-2.20%/-1.10%/-6.80%。
網(wǎng)上：線上零售額同比增速放緩。2023年1-6月，全國網(wǎng)上零售額71621億元，同比+13.10%，較2022年同期增加10.00pcts。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額60623億元，同比增長10.80%，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為26.60%。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長+8.90%/+13.30%/+10.30%。
風(fēng)險因素：疫情反復(fù)感染風(fēng)險、消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險、政策風(fēng)險
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