>> 國泰君安-批發(fā)零售行業(yè)2023年6月社零數(shù)據(jù)點評：穩(wěn)健復蘇，靜待拐點-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 1202KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,于清泰 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
消費動能有所放緩，服務消費及線上繼續(xù)引領(lǐng)復蘇。
摘要：
增速環(huán)比回落，消費意愿與能力仍有待修復。事件：國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年6月社零數(shù)據(jù)：社零總額同比增長+3.1%（5月為+12.7%），環(huán)比-9.6pct；剔除汽車同比增長為+3.7%（5月+11.5%），環(huán)比-7.8pct；限額以上6月同比增長+2.3%（5月+12.5%）。
核心觀點：①社零總額及限額以上增速顯示消費力仍有較大修復空間：6月社零總額同比增長為+3.1%（5月為+12.7%），兩年平均增速為+3.1%，兩年平均增速環(huán)比+0.6pct；限額以上6月同比增長+2.3%（5月+12.5%）。②服務消費隨著基數(shù)恢復增速均值回歸，但仍快于實物零售，5月餐飲收入同比+16.1%（5月+35.1%），其中限額以上單位餐飲收入同比+15.4%；③必選增速環(huán)比變化好于可選，食品、飲料、煙酒環(huán)比均上升。
場景/珠寶/服飾低基數(shù)高增長，線下商品零售景氣度有待回暖。①分品類：1）基礎(chǔ)VS可選：食品（同比+5.4%/+6.1pct），飲料（同比+3.6%/+4.3pct），化妝品（同比+4.8%/-6.9pct），金銀珠寶（同比+7.8%/-16.6pct），黃金珠寶受益金價上行+復蘇回補+新產(chǎn)品周期三重催化共振；2）商品VS服務：服務恢復好于商品。受益線下消費場景恢復，服務同比增幅高于商品。6月份，商品零售同比+1.7%，餐飲收入同比+16.1%。②線上VS線下：線上繼續(xù)優(yōu)于線下，線下實物商品消費動能放緩。1）線上實物商品增速優(yōu)于線下：1-6月實物商品網(wǎng)上零售額累計同比+10.8%，增速環(huán)比-1.0pct，6月單月線上實物商品增速月度同比+6.7%，增速環(huán)比-4.1pct；6月線下實物商品零售同比-0.8%，增速環(huán)比-11.1pct。2）電商滲透率提升：6月線上實物零售額占社會消費品零售總額26.6%，環(huán)比+1.0pct；3）兩年復合增速：線上實物零售兩年復合增速7.4%，線下實物零售兩年復合增速0.5%。
投資建議：①金價+復蘇+新產(chǎn)品周期三重催化，黃金珠寶迎來數(shù)據(jù)主升浪，推薦：潮宏基、老鳳祥、菜百股份、周大福、周大生等；②國企改革加速推進，政策催化下國企資源優(yōu)勢有望兌現(xiàn)，推薦廣州酒家、北京人力、蘇美達；③性價比消費最先復蘇，推薦名創(chuàng)優(yōu)品、海倫司；④關(guān)注人工智能概念+跨境電商經(jīng)營提效，推薦小商品城；⑤暑期出行鏈板塊客流修復，關(guān)注酒店、教育、餐飲；⑥市內(nèi)店國人購物政策出臺在即，推薦中國中免、王府井、百聯(lián)股份。
風險提示：疫后修復不及預期、宏觀經(jīng)濟波動風險、政策監(jiān)管風險
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