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事件一：7月12日，公司官微發(fā)布“降銦三部曲”，推動(dòng)異質(zhì)結(jié)電池制造持續(xù)降本?！敖点熑壳保ㄔO(shè)備優(yōu)化降銦、低銦疊層膜降銦、規(guī)?；熁厥铡８鶕?jù)公司公告，將低銦疊層膜方案（50%無銦）與設(shè)備改進(jìn)方案相結(jié)合，銦基靶材理論單耗可降低至6mg/W左右。
　　事件二：7月13日，公司公告，為推動(dòng)公司整體戰(zhàn)略布局，積極發(fā)揮自身行業(yè)領(lǐng)域優(yōu)勢，公司擬與吳江經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署《投資協(xié)議書》，擬投資建設(shè)“邁為泛半導(dǎo)體裝備”項(xiàng)目，自主研發(fā)、制造泛半導(dǎo)體領(lǐng)域高端裝備。本項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為30億元，短時(shí)間內(nèi)難以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，對公司2023年度經(jīng)營業(yè)績不會(huì)構(gòu)成重大影響。
　　HJT降本增效進(jìn)展順利，大規(guī)模量產(chǎn)在即：
　　增效方面：HJT雙面微晶工藝已經(jīng)走通，各公司官微公開信息，華晟喜馬拉雅G10系列、東方日升伏羲系列均采用HJT電池雙面微晶工藝。東方日升金壇4GW項(xiàng)目電池效率突破25.5%。降本方面：1）華晟計(jì)劃2023年全面使用銀包銅漿料代替純銀漿。同時(shí)，設(shè)備廠商領(lǐng)頭，0BB技術(shù)不斷推進(jìn)中。東方日升使用銀包銅漿料疊加0BB技術(shù)，已實(shí)現(xiàn)<10mg/W銀耗；2）硅片薄片化進(jìn)展順利，東方日升伏曦產(chǎn)品已導(dǎo)入100μm厚度的210半切硅片；3）降銦也在不斷進(jìn)展中，公司推出的低銦疊層膜方案（50%無銦）與設(shè)備改進(jìn)方案相結(jié)合，銦基靶材理論單耗可降低至6mg/W左右。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表（2023-4-25），2022年HJT全行業(yè)落地近30GW，2023年HJT的整個(gè)產(chǎn)業(yè)化的落地預(yù)計(jì)達(dá)50-60GW。HJT大規(guī)模量產(chǎn)，公司作為HJT整線設(shè)備龍頭，有望充分受益。
　　泛半導(dǎo)體領(lǐng)域布局，公司積極擴(kuò)大HJT裝備供應(yīng)能力：
　　2021年公司定增28億元擴(kuò)產(chǎn)HJT設(shè)備，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)40套HJT用PECVD/PVD設(shè)備項(xiàng)目。按照每套設(shè)備產(chǎn)能600MW計(jì)算，對應(yīng)產(chǎn)能至少為24GW。為滿足HJT未來大規(guī)模量產(chǎn)需求，公司此次擬投資30億元，建設(shè)泛半導(dǎo)體項(xiàng)目，表明公司積極擴(kuò)大產(chǎn)能、提高公司HJT裝備供應(yīng)能力。
　　投資建議：
　　基于HJT擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入分別為70.20、106.57、155.08億元，同比分別為69.23%、51.81%、45.52%，凈利潤分別為13.52、21.22、30.85億元，同比分別為56.69%、56.88%、45.41%，對應(yīng)PE分別為41.6X/26.5X/18.2X，給予2023年P(guān)E 48X，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)233.01元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：HJT商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期，設(shè)備廠商競爭格局惡化，市場風(fēng)格切換導(dǎo)致公司股價(jià)大幅波動(dòng)。