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投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)237.1元。公司推出“降銦三部曲”，旨在降低制造端對(duì)稀有金屬銦的依賴。公司作為HJT設(shè)備龍頭，持續(xù)推動(dòng)HJT降本增效，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，維持2023-2025年EPS為5.00/7.95/11.56元。
　　設(shè)備優(yōu)化+低銦疊層膜+規(guī)模化回收“，降銦三部曲”助力HJT降本增效。1）設(shè)備優(yōu)化可降銦40%。公司最新設(shè)備對(duì)100%銦基靶材的理論單耗已由近20mg/W降至13.5mg/W(舊設(shè)備亦可升級(jí))，并預(yù)計(jì)在2023年末可降至12mg/W。2）低銦疊層膜可降30%。公司采用50%銦基+50%非銦基疊層TCO方案，在轉(zhuǎn)換效率與全銦基TCO電池持平的情況下，理論單耗可降至約6mg/W。3）規(guī)?；厥赵俳?5%。HJT產(chǎn)線規(guī)?；慨a(chǎn)后，結(jié)合銦材料的回收以及無(wú)銦靶材的逐步深入，銦消耗量有望降低至1mg/W。
　　市占率穩(wěn)步提升，HJT整線龍頭地位穩(wěn)固。公司憑借標(biāo)桿客戶經(jīng)驗(yàn)有望在后續(xù)HJT擴(kuò)產(chǎn)中獲頭部客戶以及更多新玩家訂單。1）行業(yè)市占率穩(wěn)步提升。公司HJT市占率由2021年72%(行業(yè)擴(kuò)8.1GW，邁為拿單5.8GW)提升至2022年85%(行業(yè)擴(kuò)約29GW，邁為拿單24.6GW)。2）與大客戶深度綁定。截至2023年6月底，華晟已累計(jì)招標(biāo)的22.4GW中邁為拿單17.9GW(占80%)，華晟遠(yuǎn)期總規(guī)劃42.4GW；愛(ài)康系4.23GW產(chǎn)能中邁為供3.6GW(邁為占85%，理想占6%，剩余9%自配)，愛(ài)康系遠(yuǎn)期規(guī)劃54.4GW；金剛玻璃6GW中邁為占100%。
　　催化劑：HJT降本進(jìn)程超預(yù)期、HJT擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期、公司新簽訂單超預(yù)期
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：HJT降本進(jìn)展不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、訂單履約不及預(yù)期