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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)績符合預(yù)期；多技術(shù)路線助力HJT降本，看好后續(xù)HJT擴(kuò)產(chǎn)放量；大客戶示范效應(yīng)強(qiáng)，市場份額有望持續(xù)提升；OLED+半導(dǎo)體切割設(shè)備布局有望打開新成長空間。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評級。公司2022年實(shí)現(xiàn)營收41.48億元/+34.01%，歸母凈利8.62億元/+34.09%；扣非歸母凈利7.97億元/+33.57%；其中，Q4實(shí)現(xiàn)營收11.33億/+24.43%/-9.78%，歸母凈利1.75億/-6.3%；扣非歸母凈利1.62億/-7.24%。23年Q1實(shí)現(xiàn)營收11.57億/+38.6%，歸母凈利2.21億/+22.8%，扣非歸母凈利1.93/+12.4%。考慮到訂單飽滿，上調(diào)23-24年EPS為8.00/12.70元(原7.66/11.98元)，新增25年EPS為17.98元，參照可比公司給予24年30倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至381元。
　　多技術(shù)路線助力HJT降本，看好后續(xù)HJT擴(kuò)產(chǎn)放量。銀包銅、0BB、薄片化、光轉(zhuǎn)膜多技術(shù)路線全方位助力HJT降本增效。23年3月，華晟三期雙面微晶182HJT出片最高效率已突破25%，并有望在23年內(nèi)實(shí)現(xiàn)25.5%，加速HJT組件成本與PERC打平，HJT經(jīng)濟(jì)性效益將逐步凸顯。
　　大客戶示范效應(yīng)強(qiáng)，市場份額有望持續(xù)提升。公司市占率穩(wěn)步提升(由21年71%提升至22年近85%)；伴隨HJT成本逐步與PERC打平->經(jīng)濟(jì)性效益凸顯->老牌廠商路線切換+新玩家涌入->行業(yè)有望迎來HJT擴(kuò)產(chǎn)潮，公司作為整線供應(yīng)商，憑借前期標(biāo)桿客戶(華晟、金剛等)有望從中受益。
　　激光切割技術(shù)外延拓展，OLED+半導(dǎo)體布局有望打開新成長空間。公司加大原有產(chǎn)品升級與新領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)(22年研發(fā)費(fèi)用率11.8%/+1.1pct)。激光切割設(shè)備，在OLED領(lǐng)域已導(dǎo)入京東方、深天馬、維信諾等大客戶，在半導(dǎo)體封裝導(dǎo)入三安光電、長電科技、捷捷微電等主流封測廠商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏景氣度下降、HJT降本進(jìn)展不及預(yù)期、市場競爭加劇