>> 光大證券-邁為股份(300751)2022年年報及2023年一季報點評：在手訂單快速增長，客戶端雙面微晶進展順利-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,黃帥斌,楊紹輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2022年實現(xiàn)營收41.48億元，同比增長34.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.62億元，同比增長34.09%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.97億元，同比增長33.57%，基本符合我們預(yù)期。2022年四季度，公司實現(xiàn)營收11.33億元，同比增加24.43%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.75億元，同比減少6.30%。
公司2023年一季度實現(xiàn)營收11.57億元，同比增長38.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.21億元，同比增長22.80%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.93億元，同比增長12.38%。
點評：
產(chǎn)能快速擴張，人力成本前置影響2022Q4利潤率。2022年四季度，公司凈利率14.1%，環(huán)比下降8.23pct，同比下降5.82pct，毛利率則基本持平。從費用端來看，截至2022年底公司員工總數(shù)6147人，同比+125%，其中生產(chǎn)人員、技術(shù)人員分別為2979、2804人，同比增加166%、99%。
在手訂單快速增長，客戶端進展順利。合同負債方面：截至2022年底，公司合同負債43.1億元，同比增加79%，2023年一季度末合同負債53.4億元，環(huán)比2022Q4提升23.9%；存貨方面：截至2022年底，公司存貨53.3億元，同比增加89.8%，2023年一季度末存貨67.8億元，環(huán)比2022Q4提升27.3%。從公告披露來看，2022年公司先后中標信實工業(yè)（4.8GW）、安徽華晟（7.2GW）、金剛光伏（4.8GW）、三五互聯(lián)（1.2GW）異質(zhì)結(jié)生產(chǎn)線。
從客戶端產(chǎn)線進度來看，2023年3月，華晟宣城三期2.4GW雙面微晶HJT電池項目全線貫通，最高轉(zhuǎn)換效率突破25%；2023年4月，大理華晟項目（一期）首線設(shè)備舉行搬入儀式，金剛光伏（酒泉基地）4.8GW雙面微晶HJT電池項目全線貫通，轉(zhuǎn)換效率突破25%。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司訂單及業(yè)績有望加速釋放，預(yù)計公司2023-25年凈利潤為14.56/25.06/38.61億元（上調(diào)8.27%/上調(diào)16.92%/新增預(yù)測），當前股價對應(yīng)2023年P(guān)E為33倍。公司憑借在電池片制造環(huán)節(jié)的絲網(wǎng)印刷整套設(shè)備龍頭地位，積極布局培育HJT技術(shù)生態(tài)并實現(xiàn)突破，未來將持續(xù)受益于新一輪電池片產(chǎn)能革新，我們看好公司未來的發(fā)展前景和業(yè)績的持續(xù)提升，維持“買入”評級。
風險提示：光伏行業(yè)景氣度下降的風險；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致市場份額下降的風險；HJT高效電池設(shè)備的技術(shù)路線存在不確定性。
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