>> 浙商證券-邁為股份(300751)點評報告：一季報業(yè)績增長23%；期待HJT設(shè)備帶來業(yè)績提速-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 819KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,李思揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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2023年Q1業(yè)績：同比增長23%；期待2023年HJT設(shè)備訂單帶來業(yè)績提速
1）業(yè)績符合預(yù)期：營收11.6億元，同比增長39%；歸母凈利潤2.2億元，同比增長23%。
2）盈利能力：毛利率34%、同比降低6.5pct；凈利率17.7%，同比下滑3.2pct。預(yù)計未來隨著HJT設(shè)備訂單確認(rèn)加速、規(guī)模效應(yīng)將帶來盈利能力向上提升。
3）訂單加速：截至2023年Q1末，公司合同負(fù)債53億元，同比+122%、環(huán)比2022年末增長24%；存貨68億元，同比+107%、環(huán)比2022年末增長27%。受益HJT電池行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)。
我們認(rèn)為：2023年將是HJT電池性價比臨界點來臨、產(chǎn)業(yè)化有望提速的一年，行業(yè)新老玩家擴(kuò)產(chǎn)需求大，公司作為HJT設(shè)備龍頭將充分受益。中長期HJT電池與電鍍銅、鈣鈦礦技術(shù)具備更高的適配潛力，打開HJT電池行業(yè)發(fā)展的長期空間。
2022年業(yè)績：同比增長34%；訂單高增、研發(fā)投入持續(xù)大力加碼
1）業(yè)績：營收41.5億元，同比增長34%；歸母凈利潤8.6億元，同比增長34%。我們預(yù)計2023年隨著公司HJT設(shè)備訂單的確認(rèn)、業(yè)績有望提速。
2）盈利能力：保持高水平。2022年公司毛利率38%、同比持平；凈利率19.9%，同比降低0.4pct，盈利能力持續(xù)保持高水平。
3）訂單：截至2022年底公司合同負(fù)債43億元，同比+79%；存貨53億元，同比+90%，為公司未來業(yè)績提供保障。公司HJT設(shè)備穩(wěn)定性、產(chǎn)能、轉(zhuǎn)換率等關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)均符合客戶要求。
4）研發(fā)：2022年達(dá)4.9億元，同比增長47%，占營收比11.8%。截至2022年末公司研發(fā)人員1262人，同比增長40.4%。在光伏電池設(shè)備、半導(dǎo)體封裝設(shè)備、面板顯示設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)加碼。
邁為股份：光伏HJT設(shè)備龍頭受益行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)；向泛半導(dǎo)體設(shè)備龍頭進(jìn)軍
1）光伏HJT設(shè)備：預(yù)計2025年市場空間達(dá)602億元、2022-2025年CAGR=74%。公司為HJT設(shè)備龍頭、市占率領(lǐng)先，有望充分受益行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)。
2）半導(dǎo)體設(shè)備：封裝相關(guān)產(chǎn)品已導(dǎo)入三安光電、長電科技、捷捷微電等國內(nèi)主流封測廠商。
3）面板設(shè)備：已在京東方、深天馬、維信諾等行業(yè)知名企業(yè)得到應(yīng)用。
盈利預(yù)測：看好公司在光伏、半導(dǎo)體行業(yè)未來大發(fā)展中戰(zhàn)略地位
預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為14/23/32億元，同比增長66%/61%/39%，對應(yīng)PE為33/21/15倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：異質(zhì)結(jié)電池推進(jìn)速度不達(dá)預(yù)期；光伏需求不及預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。
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