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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.48億元，YoY+34.01%；歸母凈利潤(rùn)8.62億元，YoY+34.09%。2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.57億元，YoY+38.64%；歸母凈利潤(rùn)2.21億元，YoY+22.80%。
　　Q1利潤(rùn)率有所下滑，在手訂單持續(xù)增加。2022年公司毛利率、凈利率分別為38.31%、19.87%，分別同比+0.01pct、-0.38pct；2023年Q1毛利率、凈利率分別為34.03%、17.70%，較2022年全年水平分別-4.28pct、-2.17pct。分產(chǎn)品來(lái)看，2022年公司成套生產(chǎn)設(shè)備營(yíng)收33.31億元，毛利率36.02%，同比-2.07pct；單機(jī)收入4.93億元，毛利率40.34%，同比+10.47pct；配件及其他收入3.24億元，同比+109.86%，毛利率58.66%，同比+0.21pct。2023年Q1公司合同負(fù)債53.35億元，較2022年末增加23.9%，存貨67.84億元，較2022年末增加27.3%，側(cè)面反映出公司在手訂單持續(xù)增加。
　　絲網(wǎng)印刷設(shè)備銷量穩(wěn)步上升，HJT設(shè)備有望加速確認(rèn)。公司太陽(yáng)能電池絲網(wǎng)印刷成套設(shè)備憑借出色的性能及價(jià)格優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)占有率始終處于市場(chǎng)前列，2022年公司絲網(wǎng)印刷設(shè)備銷量穩(wěn)步上升，產(chǎn)品持續(xù)的更新迭代促進(jìn)下游客戶端對(duì)絲網(wǎng)印刷設(shè)備更新的需求增加。2022年公司已經(jīng)確認(rèn)了HJT電池整線設(shè)備的訂單收入，后續(xù)將進(jìn)一步推動(dòng)異質(zhì)結(jié)技術(shù)的降本增效，該業(yè)務(wù)將為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　公司積極擴(kuò)產(chǎn)加速客戶訂單交付驗(yàn)收，預(yù)計(jì)后續(xù)HJT訂單有望加速確認(rèn)。隨著雙面微晶提效，半棒薄片降低硅片成本，銀包銅、無(wú)主柵、電鍍銅等環(huán)節(jié)持續(xù)節(jié)約銀漿耗量，HJT有望加速降本增效。光伏行業(yè)2022年共落地HJT太陽(yáng)能電池項(xiàng)目近29GW，表明了目前HJT電池已經(jīng)具備規(guī)?；a(chǎn)的條件，在降本增效的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)下，HJT有望引領(lǐng)光伏行業(yè)新一輪技術(shù)變革。
　　面板設(shè)備、半導(dǎo)體封裝設(shè)備等新產(chǎn)品發(fā)展迅猛。公司憑借自身激光技術(shù)積累拓展顯示面板設(shè)備及半導(dǎo)體封裝設(shè)備市場(chǎng)；憑借優(yōu)異產(chǎn)品性能，公司的顯示面板相關(guān)產(chǎn)品已在京東方、深天馬、維信諾等行業(yè)知名企業(yè)得到應(yīng)用，半導(dǎo)體封裝相關(guān)產(chǎn)品成功導(dǎo)入三安光電、長(zhǎng)電科技、捷捷微電等國(guó)內(nèi)主流封測(cè)廠商。報(bào)告期內(nèi)公司半導(dǎo)體封裝設(shè)備及顯示面板設(shè)備陸續(xù)獲得客戶的驗(yàn)收，運(yùn)行穩(wěn)定，性能良好。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司深度受益于高效晶硅電池技術(shù)迭代，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)14.09/23.45/32.53億元，對(duì)應(yīng)PE 33.8/20.3/14.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏技術(shù)迭代不及預(yù)期，新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)