久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.48億元/YoY+34.0%，歸母凈利潤(rùn)8.62億元/YoY+34.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)7.97億元/YoY+33.6%；2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.57億元/YoY+38.6%，歸母凈利潤(rùn)2.21億元/YoY+22.8%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.93億元/YoY+12.4%。我們選取同為光伏設(shè)備行業(yè)的奧特維、捷佳偉創(chuàng)和半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)作為可比公司，可比公司現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2024年平均PE預(yù)期為27倍（Wind一致預(yù)期），考慮到公司未來三年潛在營(yíng)收及利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)較高，給予公司2024年30xPE估值，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至427元（原目標(biāo)價(jià)為574元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍2022年公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，盈利能力保持穩(wěn)健。1）收入&利潤(rùn)端：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.48億元/YoY+34.0%，歸母凈利潤(rùn)8.62億元/YoY+34.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)7.97億元/YoY+33.6%。公司主營(yíng)產(chǎn)品太陽能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備銷量穩(wěn)步上升，同時(shí)部分異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備、顯示面板設(shè)備及半導(dǎo)體封裝設(shè)備通過客戶驗(yàn)收，使得公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比有較高的增長(zhǎng)。公司整體利潤(rùn)率保持穩(wěn)定，其中毛利率為38.3%，凈利率為20.8%，均基本與去年持平。2）費(fèi)用端：2022年公司四費(fèi)率為20.1%，同比提升0.9pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.4%/+1.0pct、3.3%/+0.3pct、11.8%/+1.1pcts、-2.4%/-1.5pcts。研發(fā)費(fèi)用率上升主要系公司加大對(duì)異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備、面板顯示設(shè)備及半導(dǎo)體封裝設(shè)備等新產(chǎn)品項(xiàng)目的研發(fā)投入；財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯下降主要系公司銀行存款利息大幅增加以及匯兌收益增加。
　　▍2023年一季度公司營(yíng)收保持高增速，利潤(rùn)率短期承壓。1）收入&利潤(rùn)端：2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.57億元/YoY+38.6%，歸母凈利潤(rùn)2.21億元/YoY+22.8%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.93億元/YoY+12.4%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.90億元/+886.4%，主要系一季度客戶預(yù)付貨款大幅增加。一季度公司銷售毛利率為34.0%/-6.5pcts，凈利率為19.1%/-2.5pcts，毛利率短期承壓主要系公司一季度完成了部分低毛利率的舊產(chǎn)線改造訂單。2）費(fèi)用端：2023年一季度四費(fèi)率為20.2%，同比提升2.6pcts，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.9%/+2.2pcts、3.3%/-1.2pct、9.8%/-1.4pcts、0.2%/+3.1pcts。銷售費(fèi)用率上升主要系公司新增訂單及售后人員增加；管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率下降主要得益于公司收入規(guī)模擴(kuò)大帶來的規(guī)模效應(yīng)。
　　▍目前公司異質(zhì)結(jié)設(shè)備在手訂單充足，2023年訂單有望持續(xù)高增。目前公司異質(zhì)結(jié)設(shè)備在手訂單充足，包括印度信實(shí)工業(yè)4.8GW訂單、愛康子公司1.2GW、華晟7.2GW訂單、金剛羿德子公司4.8GW訂單等，合計(jì)至少為18GW。根據(jù)公司發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司預(yù)計(jì)2023年全行業(yè)HJT擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模在2022年的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)翻倍，達(dá)到50-60GW左右。公司作為異質(zhì)結(jié)核心設(shè)備供應(yīng)商，將充分受益于行業(yè)需求的擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)訂單高增。
　　▍主導(dǎo)降本提效技術(shù)路線，持續(xù)助力異質(zhì)結(jié)路線競(jìng)爭(zhēng)力提升。1）降本：2023年110微米薄片化和銀包銅工藝進(jìn)入量產(chǎn)階段，銅電鍍和0BB工藝相繼進(jìn)入中試階段。通過減薄硅片厚度能夠減少硅料用量，而引入銀包銅、銅電鍍和0BB工藝能夠降低銀耗，從而進(jìn)一步降低異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)成本。2）提效：據(jù)公司微信公眾號(hào)2022年9月消息，公司聯(lián)合Sun-Drive采用邁為自主創(chuàng)新的可量產(chǎn)微晶設(shè)備技術(shù)和工藝研制的全尺寸（M6）N型HJT電池轉(zhuǎn)換效率高達(dá)26.41%，電池效率在2022年3月發(fā)布的26.07%基礎(chǔ)上更上一層樓。目前公司的部分客戶已導(dǎo)入雙面微晶設(shè)備，今年雙面微晶HJT電池的量產(chǎn)效率大概率能達(dá)到25.5%。根據(jù)公司發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司預(yù)計(jì)今年HJT成本有望與PERC持平。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：公司新品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)技術(shù)路線出現(xiàn)重大變更的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；公司減值損失及現(xiàn)金流回款不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司半導(dǎo)體投資項(xiàng)目、定增募投HJT擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資建議：公司堅(jiān)定深耕HJT整線設(shè)備，是全球HJT設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)者。我們看好公司在N型時(shí)代憑借扎實(shí)研發(fā)實(shí)力和深厚Know-how，強(qiáng)者愈強(qiáng)，快速成長(zhǎng)。我們維持公司2023/24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為16.2/24.8億元，新增2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)32.6億元。我們選取同為光伏設(shè)備行業(yè)的奧特維、捷佳偉創(chuàng)和半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)作為可比公司，可比公司現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2024年平均PE預(yù)期為27倍（Wind一致預(yù)期），考慮到公司未來三年潛在營(yíng)收及利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)較高，給予公司2024年30x PE估值，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至427元（原目標(biāo)價(jià)為574元），維持“買入”評(píng)級(jí)。