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整體業(yè)績(jī)穩(wěn)定，盈利持續(xù)高增長(zhǎng)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.48億元，同比增長(zhǎng)34.01%，歸母凈利潤(rùn)8.62億元，同比增長(zhǎng)34.09%，毛利率38.31%，較2021年保持略有增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。其中，22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.32億元，同比增長(zhǎng)24.43%，歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比下降6.30%，毛利率37.35%。同時(shí)，公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告，23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.57億元，同比增長(zhǎng)38.64%，歸母凈利潤(rùn)2.21億元，同比增長(zhǎng)22.80%。
　　具備HJT太陽(yáng)能電池整線設(shè)備供應(yīng)能力。下游HJT電池廠商擴(kuò)產(chǎn)招標(biāo)提速，22年以來(lái)，公司與華晟、印度信實(shí)工業(yè)、東方日升、金剛玻璃愛(ài)康、潤(rùn)海等客戶已簽訂相應(yīng)異質(zhì)結(jié)設(shè)備訂單。通過(guò)自主研發(fā)陸續(xù)突破核心工藝環(huán)節(jié)非晶硅薄膜沉積、TCO膜沉積所需的PECVD設(shè)備和PVD設(shè)備，并通過(guò)參股子公司吸收引進(jìn)日本YAC的制絨清洗技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)了HJT電池設(shè)備的整線供應(yīng)能力。公司自主研制的“HJT2.0異質(zhì)結(jié)電池PECVD量產(chǎn)設(shè)備”獲國(guó)家能源局首臺(tái)套,并成功升級(jí)了微晶異質(zhì)結(jié)高效電池量產(chǎn)設(shè)備，當(dāng)前，公司已經(jīng)確認(rèn)了HJT電池整線設(shè)備的訂單收入，后續(xù)將進(jìn)一步推動(dòng)異質(zhì)結(jié)技術(shù)的降本增效，該業(yè)務(wù)將為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　國(guó)內(nèi)首家第6代AMOLED設(shè)備成功研發(fā)企業(yè)。公司的顯示面板相關(guān)產(chǎn)品已在京東方、深天馬、維信諾等行業(yè)知名企業(yè)得到應(yīng)用。公司柔性屏彎折激光切割設(shè)備已獲京東方第6代AMOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目?jī)商子唵?，為全球知名的手機(jī)品牌制造高端顯示屏。公司為國(guó)內(nèi)首家成功研制該款設(shè)備的企業(yè)。
　　繼續(xù)加碼半導(dǎo)體領(lǐng)域。公司擬以自有資金及自籌資金21億元，投資建設(shè)珠?！斑~為半導(dǎo)體裝備項(xiàng)目”，計(jì)劃用地210畝，該項(xiàng)目將推進(jìn)公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。半導(dǎo)體封裝相關(guān)產(chǎn)品成功導(dǎo)入三安光電、長(zhǎng)電科技、捷捷微電等國(guó)內(nèi)主流封測(cè)廠商。
　　公司始終重視研發(fā)，不斷增加研發(fā)力度。22年公司研發(fā)支出4.88億元，同比增長(zhǎng)47.43%，近三年CAGR為71.46%。持續(xù)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外高端人才，截至22年底，研發(fā)人員共有1262人,同比增長(zhǎng)40.38%，組建了“HJT高效太陽(yáng)能電池實(shí)驗(yàn)室”、“組件技術(shù)實(shí)驗(yàn)室”、“分析檢測(cè)中心”、“激光實(shí)驗(yàn)室”四大實(shí)驗(yàn)室，累計(jì)取得了257項(xiàng)專利及64項(xiàng)軟件著作權(quán)，使得公司核心競(jìng)爭(zhēng)力得到有效鞏固與加強(qiáng)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.34/100.51/143.77億元，歸母凈利14.86/21.56/30.57億元，同比增72.4%/45.1%/41.8%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為32/22/16倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)景氣度下滑，設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)