>> 中銀證券-邁為股份(300751)設(shè)備收入快速增長，持續(xù)推進(jìn)HJT降本-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
986KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年年報與2023年一季報，盈利同比+34%/+23%。公司設(shè)備收入快速增長，持續(xù)大力投入研發(fā)，推進(jìn)HJT金屬化降本；維持買入評級。
支撐評級的要點
2022年盈利同比增長34%，2023Q1盈利同比增長23%：公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入41.48億元，同比增長34.01%；實現(xiàn)盈利8.62億元，同比增長34.09%；扣非后盈利7.97億元，同比增長33.57%。公司同時發(fā)布2022年一季報，一季度實現(xiàn)盈利2.21億元，同比增長22.80%。
光伏電池設(shè)備收入快速增長，盈利能力保持穩(wěn)定：公司在保持太陽能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備銷量穩(wěn)步上升同時，部分異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備、顯示面板設(shè)備及半導(dǎo)體封裝設(shè)備通過客戶驗收，推動公司主營業(yè)務(wù)收入同比快速增長。2022年公司實現(xiàn)光伏電池成套設(shè)備銷量10613臺，同比增長40.37%，收入33.31億元，同比增長26.23%。單機(jī)產(chǎn)品收入同比增長63.18%至4.93億元。受益于公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)降本，對原材料及零部件進(jìn)行國產(chǎn)替代，且采購規(guī)模不斷上升、議價能力增強(qiáng)，公司整體毛利率保持穩(wěn)定。2022年，光伏電池成套設(shè)備毛利率同比減少2.07個百分點至36.02%，單機(jī)設(shè)備毛利率同比增長10.47個百分點至40.34%。
研發(fā)投入大幅增長，持續(xù)推進(jìn)HJT金屬化降本。2022年，公司研發(fā)投入4.88億元，同比增長47.39%，占營業(yè)收入比例為11.78%。2022年，公司取得多筆HJT電池設(shè)備的整線設(shè)備訂單且部分客戶已經(jīng)驗收通過。公司持續(xù)推進(jìn)HJT金屬化降本，根據(jù)公司公告，目前公司0BB設(shè)備已在客戶端測試，有望降低銀漿用量、彌補(bǔ)銀包銅漿料線電阻缺點，從而降低成本、提升HJT組件CTM。此外，公司已有包括銅電鍍圖形化設(shè)備在內(nèi)的所有銅電鍍干法設(shè)備；濕法設(shè)備方面，公司與多家濕法設(shè)備廠有合作。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司年報及行業(yè)供需情況，我們將公司2023- 2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至7.47/11.23/16.93元（原預(yù)測2023-2025年每股收益為9.33/14.75 /-元），對應(yīng)市盈率35.9/23.9/15.8倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期；光伏政策風(fēng)險；下游擴(kuò)產(chǎn)需求低于預(yù)期；設(shè)備價格競爭超預(yù)期；新技術(shù)路線替代進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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