>> 廣發(fā)證券-邁為股份(300751)HJT進展符合預(yù)期，降本提效待花開-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川，朱宇航 |
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此報告為加密報告 |
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HJT進展符合預(yù)期，業(yè)績繼續(xù)高增。公司近日發(fā)布22年報及23Q1季報，22年實現(xiàn)收入41.48億元，同比+34.01%，歸母凈利潤8.62億元，同比+34.09%，毛利率38.31%，同比持平，凈利率19.87%，同比-0.38pct，截止22年底，合同負(fù)債43.06億元，同比+79.05%，存貨53.3億元，同比+89.80%；22Q4收入11.33億元，同比+24.43%，歸母凈利潤1.75億元，同比-6.30%，毛利率37.35%，凈利率14.10%，22Q4利潤率環(huán)比下滑較多，一方面在于銷售費用環(huán)比增長較多，源于計提獎金以及人員增加、租金增加等費用前置，另一方面在于財務(wù)費用增加明顯；23Q1收入11.57億元，同比38.64%，歸母凈利潤2.21億元，同比+22.80%，毛利率34.03%，凈利率17.70%。
深耕光伏領(lǐng)域，持續(xù)引領(lǐng)HJT技術(shù)前進，橫向布局求發(fā)展。從研發(fā)管線來看，公司在傳統(tǒng)的絲網(wǎng)印刷和HJT項目繼續(xù)投入，在新技術(shù)諸如銅制程、NBB無主柵焊接等方面加大研發(fā)，并開始研發(fā)HJT/鈣鈦礦疊層電池，積極布局下一代光伏技術(shù)；除光伏領(lǐng)域外，公司切入Micro LED檢測/巨量轉(zhuǎn)移/焊接、鋰電卷繞機檢測、AMOLED打孔/切割設(shè)備等新賽道，新的增長曲線培育中。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年公司營業(yè)收入為67.18/103.15/130.92億元，同期歸母凈利潤分別為13.39/19.99/25.85億元，對應(yīng)PE分別為36/24/19倍?？紤]可比公司估值、公司業(yè)績增速以及公司的行業(yè)地位，我們維持公司合理價值551.94元/股的判斷不變，對應(yīng)23年72倍PE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。光伏行業(yè)裝機不及預(yù)期；HJT推進不及預(yù)期；新產(chǎn)品突破不及預(yù)期；競爭加劇、市場份額下降的風(fēng)險。
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