>> 中泰證券-新材料行業(yè)周報：石英砂龍頭盈利彈性釋放；公司深度金宏氣體、山東藥玻-230718
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
大小： |
1148KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,韓宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本周重點事件：1）石英股份盈利彈性繼續(xù)釋放，礦源有保障支撐銷量高增。7月12日公司發(fā)布業(yè)績預告，預計23H1實現(xiàn)歸母凈利22.9-25.0億，同比增長693.5%-765.3%；實現(xiàn)扣非凈利潤22.6-24.7億，同比增長682.2%-753.0%。預計單2季度實現(xiàn)歸母凈利潤中值15.7億，同比增長683%，環(huán)比增長92%。公司近日發(fā)布公告并在公開渠道反饋表明，此前傳言印度禁止石英礦出口無事實依據(jù)和法律依據(jù)，印度官方無公告所述對華禁運事項，目前印度對華礦石出口業(yè)務正常。且公司石英礦石來源廣泛，國內(nèi)外均有穩(wěn)定供貨，并不依賴印度進口，另我們估算公司庫存礦亦可用1年以上，后續(xù)不排除向上游做產(chǎn)業(yè)鏈延伸。2）光威復材23H1預盈4.1億元，碳纖維、風電碳梁等業(yè)務收入下滑。7月12日公司發(fā)布業(yè)績預告，預計23H1實現(xiàn)營業(yè)收入12.2億元，同比-6.9%；實現(xiàn)歸母凈利4.1億，-18.2%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.9億，同比-19.8%。主要受傳統(tǒng)定型產(chǎn)品發(fā)貨節(jié)奏以及風電碳梁業(yè)務下滑影響，公司經(jīng)營業(yè)績同比下降。其中，碳纖維(含織物)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入7.7億元，同比-4.2%；風電碳梁業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.3億元，同比-28.2%；預浸料業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.5億元，同比+7.0%;先進復合材料業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入0.6億元，同比+94.88%。3）本周我們發(fā)布了金宏氣體深度報告《渠道為核、特氣躍遷，縱橫發(fā)展領軍者》。金宏氣體堅定貫徹縱橫發(fā)展戰(zhàn)略，橫向擴張是以增加服務區(qū)域為核，以新建或收并購的形式進行跨區(qū)域的布局；縱向延伸是以豐富服務手段為核，拓展產(chǎn)品品類、開拓服務場景以及拓展服務模式。我們認為公司作為國內(nèi)工業(yè)氣體民營領軍者，堅持貫徹縱橫發(fā)展戰(zhàn)略，在大宗氣體和特種氣體的雙輪驅動下，兼具成長彈性及持續(xù)性。4）本周我們發(fā)布了山東藥玻深度報告《行業(yè)龍頭厚積薄發(fā)，中硼硅升級續(xù)寫成長》。公司產(chǎn)品升級+降成本，遠期成長空間廣闊，短期成長確定性亦強。一致性評價與集采穩(wěn)步推進下，公司大單品中硼硅模制瓶持續(xù)平穩(wěn)放量，高毛利支撐公司成長持續(xù)兌現(xiàn)。在順周期難見拐點情況下，藥玻產(chǎn)品升級邏輯攻防屬性兼?zhèn)洌B加原燃料成本回落趨勢顯著，公司盈利彈性釋放可期。
新材料領域，我們重點推薦工業(yè)氣體、藥用玻璃、高純石英砂、硅微粉。
1）工業(yè)氣體：本周大宗氣體漲跌互現(xiàn)，稀有氣體延續(xù)弱勢。根據(jù)卓創(chuàng)工業(yè)氣體公眾號，本周液氧價格586元/噸，環(huán)比+6.9%，液氮價格555元/噸，環(huán)比+0.17%，液氬價格1070元/噸，環(huán)比-0.5%。工業(yè)氣體長坡厚雪，海外制裁加碼驅動電子特氣國產(chǎn)替代加速，推薦金宏氣體，建議關注杭氧股份、中船特氣、華特氣體、僑源股份、和遠氣體。
2）藥用玻璃：一致性評價+集采穩(wěn)步推進下，中硼硅升級放量可期，關聯(lián)審批制度下，行業(yè)加速向頭部集中。從賽道看，模制瓶參與者有限，競爭格局優(yōu)異；管制瓶受益玻管國產(chǎn)替代突破，盈利水平有望提升。重點推薦模制瓶龍頭山東藥玻，建議關注自管制瓶橫向擴張至模制賽道的力諾特玻。
3）石英材料，預計Q3需求端邊際向好，供給端幾乎無新增產(chǎn)能，石英砂價格仍有提升空間。相較于硅料、碳酸鋰，高純石英砂在礦源（資源）+提純（技術）均有較高壁壘，因此供給端約束更強。目前海外雖有擴產(chǎn)計劃，但我們判斷整體增量相對有限且進度偏緩，國內(nèi)僅石英股份可供應中內(nèi)層砂且主導新增產(chǎn)能，合成石英砂尚需時間，行業(yè)景氣周期有望拉長。半導體、軍工用石英材料需求高增+國產(chǎn)替代共振，資質認證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，推薦石英股份和菲利華，建議關注歐晶科技。
4）功能性填料：a.硅微粉，AIGC重塑算力基礎設施，上游填料望受益（如高速M7以上用球硅）。覆銅板+環(huán)氧塑封料領域高端化增加球形硅微粉需求，性能/價格/服務優(yōu)勢下，看好國產(chǎn)龍頭加速進入核心客戶供應體系，高端品替代空間大。b.球形氧化鋁，新能源車+芯片熱管理需求促熱界面材料需求擴張，球形氧化鋁迎發(fā)展良機，預計25年全球球鋁需求60.5億。推薦聯(lián)瑞新材，詳見我們發(fā)布的《聯(lián)瑞新材深度：硅微粉龍頭引領國產(chǎn)替代，球形氧化鋁打開成長空間》。
5）碳纖維：軍工領域需求景氣，民用碳纖維中長期邏輯是用“價格”換“需求”。庫存環(huán)比上漲，市場價格暫穩(wěn)：本周周末碳纖維市場均價為11.9萬/噸（環(huán)比持平，同比-6.3），大絲束均價9.8萬元/噸（環(huán)比持平，同比-4.6），小絲束均價14.0萬元/噸（環(huán)比持平，同比-8.0），周末碳纖維工廠庫存8420噸（環(huán)比+510，同比+7615），原料丙烯腈價格略有上漲。我們重點推薦碳纖維龍頭中復神鷹（公司是碳纖維行業(yè)優(yōu)質龍頭，技術、規(guī)模和成本、產(chǎn)品、人才、股東優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能擴張+成本下降持續(xù)演繹；同時公司持續(xù)進行產(chǎn)品結構的高端化，在航天航空領域的應用拓展卓有成效且持續(xù)推進）和原絲龍頭吉林碳谷（原絲壁壘高，且直接受益于風電用碳纖維需求快速增長）、光威復材（軍品龍頭，積極拓展民品）；同時建議關注吉林化纖、中簡科技、恒神股份和纖維設備廠商精功科技。
6）碳碳復材：目前價格下小廠面臨虧損，光伏熱場價格底部區(qū)間已企穩(wěn)，上游碳纖維中期降價
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