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事件：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2023年二季度GDP同比增長6.3%，一季度增速為4.5%，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長4.4%，5月為3.5%；6月社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.1%，5月為12.7%；1-6月固定資產(chǎn)投資同比增長3.8%，1-5月為4.0%。
　　基本觀點(diǎn)：整體上看，上半年經(jīng)濟(jì)保持修復(fù)態(tài)勢，兩個季度的實(shí)際經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度呈現(xiàn)“前高后低”走勢。其中，二季度受外需放緩，樓市轉(zhuǎn)弱，以及疫情疤痕效應(yīng)顯現(xiàn)、國內(nèi)消費(fèi)修復(fù)溫和等因素影響,實(shí)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能有所減弱——剔除低基數(shù)影響，二季度GDP兩年平均增速為3.3%左右，明顯低于一季度的4.6%——這也是6月政策性降息落地的直接原因。具體增長動力方面，二季度居民商品消費(fèi)偏緩，服務(wù)消費(fèi)保持高增勢頭；基建投資高增很大程度上對沖了房地產(chǎn)投資下滑的影響，穩(wěn)增長作用突出；在工業(yè)生產(chǎn)低于整體經(jīng)濟(jì)增速背景下，服務(wù)業(yè)PMI一直處在高景氣區(qū)間，正在成為推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要增長點(diǎn)。
　　展望未來，伴隨6月政策性降息落地，政策面再度強(qiáng)調(diào)要“加大宏觀政策調(diào)控力度”，接下來系列穩(wěn)增長政策有望持續(xù)出臺，其中財(cái)政政策有望全面加力，貨幣政策在降息降準(zhǔn)方面也有空間。我們預(yù)計(jì)三季度主要在內(nèi)需擴(kuò)張帶動下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，GDP同比增速有望達(dá)到5.0%左右，兩年平均增速將升至4.4%。