>> 招商證券-博匯紙業(yè)(600966)銷量穩(wěn)健增長，23Q2盈利能力有所恢復(fù)-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
大?。?/td>
| 319KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
趙中平,畢先磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。23H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤-3.76億元~-2.74億元，同比-187.04%~163.43%，2023年上半年，公司銷量穩(wěn)健增長，主要原輔材料進(jìn)口紙漿和木片成本同比有所下降，但是受整體消費市場環(huán)境影響，產(chǎn)成品價格下降幅度更大，導(dǎo)致公司盈利水平較去年同期回落。其中，23Q2公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元~2.23億元，同比-51.98%~-11.51%，盈利能力逐漸恢復(fù)。
持續(xù)投入研發(fā)差異化產(chǎn)品，搶占市場份額。公司在保證穩(wěn)定運營的前提下，及時根據(jù)市場變化，不斷加強(qiáng)對生產(chǎn)工藝的技改和研發(fā)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加差異化產(chǎn)品占比，創(chuàng)新開發(fā)出食品卡、液包、煙卡、吸塑卡、FSC、白鷗及出口產(chǎn)品等高附加值的差異化產(chǎn)品，搶占市場份額。
產(chǎn)品價格上調(diào)疊加原材料成本下行，盈利能力有望進(jìn)一步修復(fù)。2023年7月7日起，公司在目前售價基礎(chǔ)上將所有卡紙類產(chǎn)品的價格上調(diào)200元/噸，8-9月進(jìn)入造紙旺季，紙價有望持續(xù)上行。原材料方面，2023年全球?qū)⑼懂a(chǎn)超過400萬噸新紙漿產(chǎn)能，紙漿市場供大于求的趨勢明顯。木漿、木片、化藥等原輔材料在成本端的改善相對滯后，隨著公司產(chǎn)銷量穩(wěn)步提升，高價紙漿逐步消耗完畢，成本壓力有望得到緩解。
精益管理優(yōu)化組織架構(gòu)，數(shù)智化轉(zhuǎn)型提升生產(chǎn)效率。公司持續(xù)推行“MBOS”和精益管理體系，不斷挖掘工作中的改善空間，并通過科學(xué)的方法加以持續(xù)改善，提升產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量。同時，公司踐行科技創(chuàng)新，持續(xù)提升機(jī)臺效率，開發(fā)出化學(xué)機(jī)械法制漿方面的新技術(shù)，在提高產(chǎn)品品質(zhì)的同時，能夠顯著提高木材原料的利用率，有效降低成本。
盈利預(yù)測與投資建議。公司為白卡紙龍頭，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，搶占市場份額，伴隨產(chǎn)品提價及成本下行，盈利有望進(jìn)一步改善。我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元、9.66億元和11.50億元，分別同比增長58%、168%、19%，當(dāng)前股價對應(yīng)23年P(guān)E為23.2X，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：煤炭成本高于預(yù)期、裝機(jī)擴(kuò)容速度低于預(yù)期。
|
|
