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事件：7月17日盤后公司發(fā)布多則公告：1）公司股份回購結(jié)束，從2023年3月28日至2023年7月14日公司共回購5990.005萬股（占公司總股本1.96%），回購均價(jià)為10.80元/股，資金總額6.47億元（不含交易費(fèi)用）。2）公司擬推行新一期員工持股計(jì)劃，涉及參與對象75人，包括公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨干員工，其中公司董事（不含獨(dú)立董事）、高級管理人員6人，其他人員合計(jì)不超過69人。股份來源為上述回購股份，受讓價(jià)格為5.68元/股。解鎖期和比例：自公司公告最后一筆標(biāo)的股票過戶至本員工持股計(jì)劃名下之日起12個(gè)月后開始分三批解鎖，鎖定期最長36個(gè)月。解鎖比例分別為40%、30%、30%?？己四繕?biāo)：以2022年凈利潤為基數(shù)，2023、2024、2025年公司凈利潤增長率分別不低于30%、60%、90%，對應(yīng)17.3、21.3、25.3億元。
　　點(diǎn)評：
　　本次員工持股計(jì)劃覆蓋核心高管及公司骨干，預(yù)期可進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)核心員工利益和公司利益的深度綁定，促進(jìn)公司長期可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，此前的回購計(jì)劃僅在4個(gè)月內(nèi)即完成，結(jié)合員工持股的快速推出，體現(xiàn)了公司執(zhí)行層面的高效，以及對于員工利益的高度重視。
　　三年目標(biāo)業(yè)績近翻倍，公司發(fā)展信心充足?？紤]到公司目前正處于品牌提升的關(guān)鍵期，同時(shí)液體黃金輪胎的推廣需要付出較多成本及費(fèi)用，我們認(rèn)為這一保底業(yè)績是相對合理的。且在當(dāng)前市場環(huán)境下，公司2025年凈利潤目標(biāo)較2022年近翻倍，體現(xiàn)了公司實(shí)現(xiàn)長期高質(zhì)量發(fā)展的充足信心。
　　 “液體黃金”輪胎有望提升公司產(chǎn)品力和品牌力。公司依托青島科技大學(xué)和國橡中心，深耕橡膠產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)創(chuàng)新，液體黃金輪胎的節(jié)油、耐磨、操控等綜合性能同步提升。報(bào)告期內(nèi)公司進(jìn)行了多項(xiàng)專業(yè)測試及路試推廣，“液體黃金”輪胎表現(xiàn)優(yōu)異。預(yù)期今明兩年伴隨全鋼胎在運(yùn)輸車隊(duì)的推廣放量+半鋼胎和更多知名主機(jī)廠的配套合作落地，液體黃金在半鋼全鋼領(lǐng)域有望雙雙出圈并成為公司中長期提升估值的重要推手。
　　投資建議：根據(jù)模型預(yù)測，我們將此前對公司2023-2025年的歸母凈利潤預(yù)測由19.05/25.52/31.90億元調(diào)整為19.08/25.72/32.04億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別19.2/14.2/11.4x。參考公司歷史估值，我們給予公司2024年20倍目標(biāo)P/E，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至16.80元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；國際油價(jià)大幅波動；安全環(huán)保政策變化